隨著黃金價格自歷史高點回落，比特幣ETF資金流向出現微妙轉折。Kobeissi Letter數據顯示，全球最大黃金ETF GLD週三錄得30億美元單日流出，創兩年以上最大單日撤資紀錄。與此同時，比特幣ETF在過去30天轉為淨流入，從2月6日的19億美元流出逆轉至3月6日的2.73億美元流入。這些數據可能預示投資者正從黃金轉向比特幣的早期輪動。
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黃金ETF：九個月連續流入後獲利了結
上回提要：比特幣ETF連續四個月淨流出！黃金ETF卻狂吸金 資金正在大輪動
黃金ETF在2025年經歷了史上最強勁的開局：1月流入187億美元，2月再流入53億美元，連續九個月錄得淨流入。最新流出伴隨黃金價格4.4%的跌幅，顯示投資者在金價大漲後開始獲利了結。
以實物單位衡量，黃金ETF持倉量從140萬盎司降至62.1萬盎司，下降幅度顯著。
比特幣ETF：30天淨流入轉正，持倉增加
比特幣ETF則呈現相反軌跡。30天淨流量從2月6日的19億美元流出，轉為3月6日的2.73億美元流入。以比特幣單位計算，ETF持倉從2月6日的減少42,275枚BTC，轉為3月6日的增加4,021枚BTC。
Horizon成長主管Joe Consorti評論：「隨著美國經濟加速、風險情緒改善，比特幣正在超越黃金過去一個月的漲幅。預期的風險規避→風險偏好輪動可能正在進行中。」
歷史模式：黃金領漲後，比特幣常接棒
富達數字資產分析師Chris Kuiper在2025年底發布的展望報告中指出，黃金2025年65%的回報是自金本位結束以來的第四大年度漲幅。他認為黃金可能接近其領導週期的後期階段：「歷史上，黃金與比特幣輪流 outperformed。黃金在2025年閃耀之後，比特幣接下來領先並不令人意外。」
比特幣與黃金比率圖表顯示，在2022年底部之後，比特幣花了約147天（21週）才建立持續優於黃金的趨勢。當前該比率正處於與2022至2023年輪動期相似的盤整區域。
宏觀背景：地緣政治與財政赤字支撐兩者
Kuiper同時指出，持續的財政赤字、貿易緊張與地緣政治不確定性，可能同時支撐黃金與比特幣的需求，因為投資者尋求傳統貨幣體系之外的價值儲存工具。美以與伊朗的持續衝突，強化了對傳統避險資產的需求，這先前曾支撐黃金上漲。
宏觀經濟策略師Lyn Alden預期，在黃金過去數月上漲之後，比特幣將在未來兩到三年內表現優於黃金。
結論：輪動初期還是曇花一現？
GLD的30億美元單日流出，與比特幣ETF流量的逆轉，共同構成了一個潛在的資金輪動信號。然而，這僅是30天的數據窗口，是否代表長期趨勢轉折仍待確認。歷史模式指向比特幣可能在黃金領導期後接棒，但輪動的展開可能需要數月而非數週。
對於投資者而言，關鍵在於區分這是戰術性的獲利了結與逢低買入，還是結構性的資產配置轉移。未來數月的ETF流量數據，將為此問題提供答案。
