淨利從400萬到1.33億的飛躍背後：Circle揭示穩定幣真實戰場已從轉向

穩定幣發行商Circle Internet Group發布2025年第四季業績，關鍵數據全面展現其在全球數位美元基礎設施領域的擴張動能。Circle揭示，公司單季總營收與儲備收入達7.7億美元，年增77%，季度淨利潤（來自持續經營業務）更從去年同期的400萬美元躍升至1.33億美元。

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Circle揭示核心指標：USDC流通量年增72% 儲備收益驅動成長

截至2025年底，USDC流通量達753億美元，較2024年底成長72%。季度平均流通量更翻倍至762億美元，成為營收增長的主要引擎。儲備收益貢獻了本季營收的絕大部分（7.33億美元），儘管儲備回報率較去年同期下降68個基點至3.8%。

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調整後EBITDA達1.67億美元，較2024年第四季激增412%，反映營運效率與利潤率的顯著提升。

獲利結構：IPO股權激勵影響全年淨利

值得注意的是，因首次公開發行觸發的股權歸屬條件，Circle在2025全年錄得4.24億美元的股票薪酬費用。此一一次性項目導致全年淨虧損7,000萬美元（來自持續經營業務），相較於2024年全年淨利1.57億美元呈現帳面虧損。

增長目標：USDC設40%年複合成長率

Circle同時發布多年期成長指引，設定USDC流通量年複合成長率40%的目標。若此增速得以維持，將顯著擴大USDC在穩定幣市場的佔有率。目前市場領導者Tether流通量約1,830億美元。

產品線擴張：EURC與USYC雙位數增長

EURC：年底流通量達3.1億歐元，年增284%，較第三季增長44%。
USYC：資產總額15億美元，雖較去年同期下滑6%，但自第三季初產品重新推出後增長111%。

基礎設施進展：Arc測試網與Circle Payments Network

Arc測試網：已吸引超過100家銀行、資本市場與科技業參與者，累計處理逾1.66億筆交易，近乎100%正常運行時間，最終性僅半秒。日均交易量截至2月20日達230萬筆，主網預計今年稍晚上線。
Circle Payments Network：已有55家金融機構完成註冊，74家正在資格審核。基於過去30日活動的年化交易額截至2月20日達57億美元。

合作與監管里程碑

Circle強調其與Visa在連續結算、與Intuit在平台基礎設施整合方面的合作動能。2025年12月，該公司與Ripple、BitGo共同獲得美國貨幣監理署有條件批准設立國家信託銀行，此舉旨在鞏固USDC基礎設施的監管地位。

結論：從發行規模到基礎設施生態的戰略躍進

Circle第四季揭示的不僅是USDC流通量的持續增長，更是其從「穩定幣發行商」向「全方位數位金融基礎設施提供者」的戰略躍進。Arc測試網、支付網絡與國家信託銀行牌照的推進，共同描繪出一幅超越單純貨幣發行的藍圖——一個由合規、技術與合作夥伴共同編織的開放金融系統。