存款代幣是什麼？與穩定幣5大分別　JPM Coin上鏈、香港EnsembleTX點運作

一句話總結：存款代幣（Tokenized Deposit）是銀行把客戶存款搬上區塊鏈的數碼形式，本質仍是銀行存款，可計息、可受存款保障；穩定幣則由持牌發行人以1:1儲備支持，不准派息。摩根大通JPM Coin本週登陸以太坊主網、香港金管局EnsembleTX試行貫穿2026年，兩者正由「實驗」走向真金白銀結算。

存款代幣是什麼？簡單而言，存款代幣是由受監管銀行發行、代表客戶在該銀行存款的區塊鏈代幣，持有人的權利與一般銀行存款相同，只是可以在鏈上全天候轉賬及結算。摩根大通（JPMorgan）旗下美元存款代幣JPM Coin於10月19日正式部署至以太坊（Ethereum）主網（資料來源：CoinDesk），美國貨幣監理署（OCC）亦於10月21日完成GENIUS法案穩定幣細則（資料來源：OCC），「存款代幣」與「穩定幣」的分別再次成為市場焦點。

本文以2026年最新發展，拆解存款代幣的運作方式、與穩定幣的5大分別，以及香港金管局Ensemble項目下，存款代幣在本地的實際應用。

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30秒讀懂：存款代幣 vs 穩定幣

項目	存款代幣（Tokenized Deposit）	穩定幣（Stablecoin）
發行人	銀行及其他接受存款機構	持牌穩定幣發行人（可以是非銀行機構）
本質	銀行資產負債表上的客戶存款	由獨立儲備資產支持的數碼代幣
儲備要求	無獨立儲備池，按銀行部分準備金制度運作	最少1:1以高流動性資產全額支持
利息	可以計息	美國及香港均禁止發行人派息
存款保障	視乎產品結構，可承襲存款保險	不受存款保險保障
使用範圍	多數在許可制網絡，限銀行客戶	多數在公鏈流通，可跨錢包、跨應用使用
代表例子	JPM Coin、滙豐代幣化存款服務	USDT、USDC、香港持牌穩定幣

上表綜合加拿大律師行Torys及美國列治文聯儲銀行的分析整理（資料來源：Torys、Richmond Fed）。

存款代幣是什麼？銀行存款的「鏈上版本」

傳統銀行轉賬要經過銀行內部帳簿及結算系統，跨行、跨境或非辦公時間往往要等。存款代幣的做法，是把客戶在銀行的存款以代幣形式記錄在區塊鏈上，令資金可以在鏈上即時轉移，並可配合智能合約自動執行付款條件。

關鍵在於，存款代幣並非一種新資產，而是銀行存款的數碼表現形式。Torys指出，存款代幣是客戶存款在銀行資產負債表上的數碼呈現，沒有另設儲備資金，而是以銀行的存款負債作支持（資料來源：Torys）。換言之，持有存款代幣，跟持有該銀行的存款一樣，風險取決於銀行本身。

美國列治文聯儲銀行亦指出，存款代幣不被視為GENIUS法案下的支付型穩定幣，並會承襲存款保險，而支付型穩定幣則不會（資料來源：Richmond Fed）。

存款代幣與穩定幣的5大分別

1. 誰發行：銀行 vs 持牌發行人

存款代幣只能由銀行等接受存款機構發行；穩定幣則可由非銀行機構申領牌照發行。以美國為例，OCC最終規則適用範圍既包括國民銀行，亦包括申請成為聯邦合資格支付穩定幣發行商的非銀行機構（資料來源：OCC）。

2. 儲備：部分準備金 vs 1:1全額支持

穩定幣發行人須持有高質素、高流動性的儲備資產，最少以1:1支持已發行的穩定幣（資料來源：Richmond Fed）。存款代幣則與一般存款一樣，按部分準備金制度運作，銀行可把存款用於放貸（資料來源：Torys）。

香港方面，金管局要求持牌穩定幣發行人的儲備資產市值在任何時候都須等於或高於流通中穩定幣的面值，各穩定幣的儲備須與發行人其他資產分隔，有效贖回要求亦須在一個營業日內處理（資料來源：Charltons）。

3. 利息：可計息 vs 禁止派息

這是兩者最大的商業分別。存款代幣既然是存款，銀行可以照常支付利息（資料來源：Torys）。穩定幣則在美國及香港均被禁止派息：OCC最終規則維持禁止發行商因用戶持有、使用或保留穩定幣而支付利息或收益（資料來源：crypto.news）；香港金管局持牌穩定幣發行人同樣不得就其穩定幣支付利息（資料來源：Charltons）。

派息禁令的爭議，詳見本站報道：OCC率先落實GENIUS法案穩定幣細則！2027年生效　比特幣重上84,500美元。

4. 保障：可受存款保障 vs 不受保障

在美國，存款代幣會承襲存款保險，支付型穩定幣則不會（資料來源：Richmond Fed）。Torys亦指，在加拿大，存款代幣如結構適當，或可受加拿大存款保險公司（CDIC）保障（資料來源：Torys）。

香港存款保障計劃自2024年10月1日起，把每名存款人在每間銀行的保障上限由50萬港元提高至80萬港元（資料來源：Fintech News Hong Kong）。惟個別代幣化存款產品是否計入保障範圍，須以銀行及存款保障委員會的披露為準。

5. 流通範圍：銀行網絡 vs 公鏈

穩定幣多數在公鏈流通，可在不同錢包及去中心化應用之間互通；存款代幣則一般在許可制帳本上運作，局限於銀行體系之內（資料來源：Torys）。不過，這條界線正逐漸模糊，JPM Coin正是例子。

重點提示：存款代幣「可計息、受存款保障」聽起來較穩定幣吸引，惟現階段大多只開放予機構及企業客戶，散戶未必可以直接持有；穩定幣則門檻較低，但持有人承擔的是發行人及儲備管理風險，而非銀行信用風險。兩者並非誰取代誰，而是用途不同。

2026最新：JPM Coin登陸以太坊主網

摩根大通JPM Coin於美國時間10月19日在以太坊主網完成部署，開放予機構客戶使用，是繼Coinbase旗下第二層網絡Base之後第二條落地的公鏈（資料來源：CoinDesk）。其區塊鏈部門Kinexys每日處理量逾70億美元，惟相對摩根大通每日約12萬億美元的支付業務，比重仍然細小（資料來源：CoinDesk）。

同業亦在跟進。摩根大通、花旗、美國銀行、富國銀行及另外十多間美國銀行，計劃推出共用的代幣化存款網絡；另有逾30間銀行參與界定Swift區塊鏈帳本的功能及管治（資料來源：CoinDesk）。詳見本站報道：摩根大通JPM Coin登陸以太坊主網！Kinexys日處理逾70億美元　存款代幣再上公鏈。

穩定幣市場同樣持續擴大。據DefiLlama數據，截至10月22日，全球穩定幣總市值約3,015億美元，其中泰達幣（USDT）市值約1,827億美元，佔約60.6%；USDC市值約726億美元（資料來源：DefiLlama）。

香港視角：EnsembleTX令存款代幣走向真實交易

香港是全球較早以存款代幣作政策重點的市場。金管局於2025年11月13日推出EnsembleTX，把Ensemble項目由2024年8月開始的沙盒測試，推進至真實價值交易試行，試行期貫穿整個2026年；初期重點是以代幣化存款進行代幣化貨幣市場基金交易，以及實時流動性和庫務管理，銀行同業結算初步經港元即時支付結算系統（RTGS）進行（資料來源：香港金融管理局）。

金管局表示，試行環境將逐步升級，支援以代幣化央行貨幣全天候24小時結算（資料來源：香港金融管理局）。據crypto.news報道，2026年《施政報告》提出約於今年底前實現有關24小時結算，與內地的代幣化存款貿易融資試點交易亦計劃於年底前完成（資料來源：crypto.news）。

本地銀行亦已有實際應用。滙豐（HSBC）於2025年5月22日在香港推出代幣化存款服務，為企業客戶提供港元及美元24小時實時結算，首個客戶為螞蟻國際（Ant International）（資料來源：滙豐）。EnsembleTX推出當日，滙豐為螞蟻國際完成一宗380萬港元的跨行代幣化存款實時轉賬，屬試行首批交易之一（資料來源：滙豐）。

政府發債亦用上存款代幣。特區政府9月28日為第四批數碼綠色債券定價，總額約200億港元，港元部分的投資者可透過EnsembleTX以代幣化銀行存款付款（資料來源：The Monsoon Ledger）。

穩定幣方面，香港《穩定幣條例》自2025年8月1日起生效（資料來源：crypto.news），金管局於2026年4月10日向Anchorpoint Financial及香港上海滙豐銀行批出首批穩定幣發行人牌照（資料來源：香港金融管理局）。換言之，香港是少數同時推動存款代幣與持牌穩定幣「雙軌並行」的市場。相關背景可參考：渣打牽頭港元穩定幣HKDAP正式啟動！HashKey獲選首階段主要分銷商，以及金管局出手！想拿香港穩定幣牌照要「過5關」。

存款代幣對一般人有甚麼影響？

短期而言，存款代幣主要服務企業庫務、跨境支付及代幣化資產結算，一般打工仔未必直接接觸。惟當銀行之間的代幣化存款可以24小時即時結算，日後企業付款、買賣代幣化基金或債券的速度及成本，料會逐步改善。

對加密市場而言，存款代幣登上公鏈，代表傳統銀行開始把公鏈當作結算層使用，但只限機構使用的設計，不會直接為以太幣等加密貨幣帶來散戶買盤。至於穩定幣與銀行爭奪存款的角力，可參考本站早前分析：穩定幣市值2740億美金新紀元！GENIUS法案引爆革命傳統銀行集體「參戰」。

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