穩定幣USDC發行商Circle Internet Group（NYSE:CRCL）週三公佈第二季業績，每股盈餘0.18美元優於市場預期的0.17美元，惟營收7.01億美元略低於預期的7.17億美元。Circle Q2逆轉虧損，股價在財報公佈後下跌約1.5%，反映市場對USDC流通量季減及利潤率壓力的關注。
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業績數據：營收遜預期，獲利顯著改善
Circle第二季財報主要數據：
- 營收與儲備收入：7.01億美元，年增7%，略低於預期
- 每股盈餘：0.18美元，優於市場共識0.17美元
- 淨利：4,800萬美元，較去年同期4.82億美元虧損大幅改善（主要受惠於一次性的IPO相關股票薪酬成本消失）
- 調整後EBITDA：1.43億美元，年增8%
USDC流通量達733億美元，年增19%，鏈上交易量年增151%至14.8兆美元。
股價下跌原因：Mizuho與摩根士丹利接連降評
Mizuho維持其「落後大盤」評級及45美元目標價（約較當前價格低28%），認為營運趨勢仍令人擔憂：
- USDC流通量從第一季的770億美元降至第二季的733億美元（季減約5%）
- 鏈上交易量較前一季下降31%
- 調整後EBITDA利潤率年減329個基點
- 儲備回報率下降66個基點至3.5%，反映利率環境對Circle在現金及國庫券上賺取的收益率構成壓力
摩根士丹利週一已將Circle的目標價從106美元大幅下調至38美元，理由包括USDC成長放緩、代幣化貨幣市場基金的競爭加劇，以及抵禦Open USD等新進者所需增加的防衛成本。
新增長動能：Arc主網9月啟動與聯邦銀行牌照
Circle宣布Arc主網將於9月16日啟動，創始驗證者包括貝萊德、DTCC、Galaxy、萬事達卡、渣打銀行及Visa。貝萊德預計將在其BUIDL基金部署於Arc，DTCC則計劃在該網絡上將DTC託管資產代幣化。
此外，Circle已從貨幣監理署獲得聯邦信託銀行牌照，成為首批在聯邦銀行監管下營運的穩定幣發行商之一。公司亦將全年其他收入指引從1.5至1.7億美元上調至3.1至3.3億美元。
技術面：死亡交叉壓制，需站穩關鍵均線
CRCL當前交易價格較20日移動平均線低3.9%，較50日移動平均線低18%。6月形成的死亡交叉使長期結構保持看空。MACD雖已位於信號線上方，顯示賣壓正在緩解，但股價需站穩關鍵移動平均線才能改變格局。關鍵價位：73美元（50日SMA阻力區）、58.50美元（近期支撐）、49.90美元（52週低點）。
短期承壓但長期敘事仍在
Circle第二季財報顯示，USDC生態系雖持續成長（年增19%），但正面臨來自利率環境、競爭加劇及市場份額流失的壓力。Arc主網的推出與聯邦銀行牌照的獲取，則為其長期敘事提供了新的成長動能。短期股價能否止穩，將取決於市場對USDC流通量趨勢的預期，以及Arc生態系是否能在推出後快速獲得市場採用。
