摩根大通上調比特幣目標價至16.5萬美元 稱其相對於黃金仍被低估

投行摩根大通（ JPMorgan ）的分析師團隊預測，比特幣（ Bitcoin ）價格有望在 2025 年底攀升至 165,000 美元。該行在最新報告中指出，經過波動性調整後，比特幣相對於黃金的估值仍然偏低。

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此份報告發布時，比特幣的交易價格徘徊在 119,000 美元附近。分析師認為，在全球經濟及政治不確定性加劇的背景下，投資者對替代性價值儲存手段的需求持續增長，為比特幣的價格上漲提供了有力支撐。

比特幣目標價估值差距：比特幣與黃金的對比分析

由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師團隊在週三發布的報告中指出，比特幣兌黃金的波動率比率已降至 2.0 以下，這意味著比特幣目前消耗的風險資本約是黃金的 1.85 倍。

基於此衡量標準，分析師估算，比特幣目前 2.3 萬億美元的市值需要上漲約 42% — 換算成價格即約 165,000 美元 — 才能與透過交易所基金（ ETFs ）、金條和金幣等形式私人投資於黃金的 6 萬億美元市值達到平衡。

值得注意的是，這標誌著摩根大通對比特幣估值觀點的重大轉變。在 2024 年底，該行曾計算比特幣相對於黃金被高估 36,000 美元。而現在，他們認為比特幣被低估了約 46,000 美元。分析師在報告中寫道：「這種機械性的計算結果，可能暗示比特幣具有顯著的上行潛力。」

最新的 165,000 美元目標，是建立在該行 8 月份 126,000 美元的年終預測之上。由於近期黃金價格上漲，提高了比特幣作為避險資產的相對吸引力，促使摩根大通上調了其隱含目標。

「貶值交易」趨勢成為主要驅動力

摩根大通將此看漲情景歸因於所謂的「貶值交易」（ debasement trade ）的興起。這股趨勢反映了投資者試圖對沖通脹、政府財政赤字、地緣政治風險以及對法定貨幣信任度下降的風險。

比特幣和黃金均受惠於此宏觀趨勢，追蹤這兩種資產的 ETF 在過去一年中資金流入顯著增加。報告強調，散戶投資者是這波資金流入浪潮的主要推動者，尤其是在比特幣 ETFs 方面。現貨比特幣基金的資金流入在 2025 年上半年加速，儘管在 8 月份有所放緩。與此同時，黃金 ETFs 開始吸引更強勁的需求，縮小了兩類資產累計資金流入的差距。

分析師指出，儘管機構投資者透過芝加哥商品交易所（ CME ）期貨合約參與市場，但期貨倉位相對於 ETF 資金流入而言較為疲弱，凸顯了「貶值交易」的散戶主導傾向。

市場樂觀情緒高漲

摩根大通對比特幣潛在升幅的強調，為進入今年第四季度更廣泛的看漲預期增添了佐證。數家其他分析師和機構亦曾預測比特幣價格可能達到 200,000 美元，突顯市場對該資產的樂觀情緒正在高漲。

比特幣目前交易價格接近 119,000 美元，若摩根大通 165,000 美元的目標得以實現，將帶來可觀的升幅。

這次目標價的上調，反映了與黃金的相對估值動態，以及驅動對非傳統價值儲存手段需求的更廣泛宏觀環境。比特幣能否達到摩根大通的隱含估值，將取決於投資者對「貶值交易」的持續興趣，以及其在資本配置方面與黃金競爭的能力。

目前，該報告確立了比特幣作為對沖經濟和政治風險的關鍵工具，其角色正與傳統貴金屬並駕齊驅。