摩根大通警告2026年最擁擠交易降溫 比特幣與黃金同步遭撤資

摩根大通警告，2026年最擁擠交易之一——「貨幣貶值交易」（debasement trade）——正失去動能，比特幣與黃金同時受到衝擊。由董事總經理Nikolaos Panigirtzoglou領導的分析師團隊指出，投資者並非賣出比特幣轉買黃金，或相反，而是同時從兩者撤資。

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2026年最擁擠交易交易邏輯：地緣衝突推升通膨預期

2026年大部分時間的交易邏輯相當簡單：中東衝突推高原油價格，導致通膨擔憂重新升溫。投資者將資本轉移到當貨幣貶值時能保值資產——即黃金與比特幣。這被稱為「貨幣貶值交易」。

五月逆轉：ETF資金流向全面轉負

摩根大通的報告顯示，比特幣與黃金ETF同時出現資金外流，兩者在芝商所的期貨部位也同步減弱。

比特幣ETF資金流向：

5月27日單日，美國現貨比特幣ETF錄得7.3343億美元淨流出，其中貝萊德IBIT流出5.2784億美元領跌。

黃金ETF資金流向：

• 3月：嚴重流出
• 4月：強勁復甦，全球淨流入66億美元（歐洲37億美元、北美10億美元）
• 5月：與比特幣同步轉為流出

撤資原因：美伊緊張局勢緩解預期

摩根大通指出，一個可能的原因是市場對美國與伊朗之間衝突的擔憂有所緩解。投資者似乎在美國與伊朗之間潛在的外交協議之前調整部位。若緊張局勢緩解，使這兩種資產成為有吸引力避險工具的通膨與地緣政治焦慮將失去支撐，圍繞它們建立的交易也將隨之瓦解。

結論：「恐懼交易」暫時平靜

貨幣貶值交易的核心是押注政府貨幣正在失去價值。當投資者擔憂通膨、債務上升或地緣政治不穩定時，他們會轉向供應有限的資產——傳統上是黃金，近年來也包括比特幣。黃金與比特幣在恐懼情緒高漲時受益，在恐懼消退時受挫。

目前，這個「恐懼交易」暫時平靜。是否會持續，取決於華盛頓與德黑蘭之間接下來的事態發展。投資者應密切關注美伊談判進展、通膨數據以及兩者ETF資金流向是否出現逆轉，這將是判斷貨幣貶值交易是否重新獲得動能的關鍵信號。