內地知名經濟學家付鵬加盟新火集團後首次出席公開活動，闡述其對數位資產宏觀化、穩定幣格局及比特幣定位的深度研判。他認為，隨著美國合規監管落地，加密資產正被納入傳統金融框架，其價格驅動力已從「籌碼博弈」轉向「宏觀流動性」。
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新火集團（01611）首席經濟學家付鵬在加盟後的首場媒體交流會上表示，數位資產行業正處於類似1980年代FICC（固定收益、外匯與大宗商品）業務崛起的歷史節點。隨著美國兩項關鍵加密法案的推進，加密資產已從早期的野蠻生長階段，正式被納入傳統金融資產的估值體系。
宏觀流動性取代四年週期，機構入場將壓低波動
付鵬明確指出，市場過去熟知的「比特幣四年減半週期」影響力已大幅減弱。「那是上個時代的產物。當機構投資者進入後，價格波動的驅動力就變了。」
他解釋，隨著數位資產被吸納至傳統金融的資產組合（Portfolio）中，聯準會的資產負債表縮減（縮表）與貨幣供應量，開始成為比單純供需更核心的變量。「去年11月，聯準會縮表到一定程度，流動性從量上開始緊縮，這對所有風險資產都產生了擠壓，加密資產也不例外。」
付鵬預期，這輪宏觀流動性的影響將持續至今年年底。他強調，擇時（Timing）的依據不再是比特幣的程式碼週期，而是整體流動性環境。「你不需要去精確預測價格，重要的是判斷流動性收縮或放鬆的方向。」
穩定幣格局：美元主導，非美元長遠可佔一成
針對香港金管局剛發出的首批穩定幣牌照，付鵬給出了長期結構性判斷。他樂觀估計，未來以歐元、港元甚至黃金為錨定的非美元穩定幣，佔整體穩定幣市場的比重最終可達10%。
「這個比例其實和各國貨幣在全球外匯儲備中的佔比類似。」付鵬表示，美元穩定幣仍將在全球應用中起主導作用，但在大量的長尾商業場景中，需要差異化的穩定幣來支持細分應用。
對於市場關注的「人民幣穩定幣」能否面世，付鵬認為：「內地最終會批准，但所需的時間會相當長。內地的邏輯是『寧缺勿濫』，一定會先觀察海外經驗，等大家都把坑踩過了，再穩步跟進。」他對比東西方監管哲學：西方是「未禁止即可做，監管隨後跟上」；亞洲則是「寧慢勿快，成熟再推」。香港處於二者之間的連接點，既不能像內地等完全成熟，也不能像西方一樣完全放手。
新火集團執行長翁曉奇補充，集團不會直接申請成為港元穩定幣發行人，但正在籌備支援港元穩定幣的出入金、交易、資管和託管等全套服務，等待其正式成型。
比特幣的資產屬性定位：具價值儲藏功能，但總規模存在天花板
付鵬對比特幣的資產本質給出了清晰的定義：「美國對它的標準定性是——一個純粹的、具有價值儲藏功能的、可交易的金融資產。」
但他同時指出一個常被忽略的結構性限制：比特幣總量有限，這在維護其價值的同時，也制約了其總市值規模的無限擴張。與股票市場可以透過不斷IPO（首次公開發行）來吸收人類創造的新財富不同，比特幣的供應上限決定了它的「天花板」。
「所以它不可能像一些人想像的那樣，漲到100萬美元、總市值50兆美元。這種底層邏輯是錯的。」付鵬以輝達（Nvidia）為例：即便業績下滑，輝達仍可透過回購登出股票來支撐股價，但比特幣無法類比這種「量減價升」的操作，因為它的數量已被鎖死。
新火戰略：從散戶流量轉向機構「最後一哩」
翁曉奇在會中透露，新火集團自去年8月發布私行級管家服務以來，客戶數已突破1000戶（含上市公司、家辦及超高淨值個人），正式下戶近500戶，其中香港佔300多戶、日本100多戶。即使在市場偏熊期間，資管規模仍逆勢增長100%。
集團的目標是：今年年底實現當月收支平衡，明年全面盈利。
翁曉奇解釋，市場競爭已從散戶流量紅利（「三大交易所時代」）轉向機構進場的基礎設施鋪設。「傳統金融機構要進場，最後一哩沒有人鋪平。」為此，新火收購了Avenir Group的交易團隊與系統，並推出香港首個比特幣本位合規資管服務「Alpha BTC」，旨在提供穩定年化5%-7%且低回撤的機構級解決方案。
他並提出「高性價比區間」概念——比特幣跌破6萬至7萬美元——近期已引導客戶在該區間布局，並觀察到過去兩週客戶情緒明顯變化，預期新一波資金將推動行情發展。
結語：傳統與數位的「捅破窗戶紙」時刻
付鵬最後以歷史類比總結當下：「現在就是金融業自二戰後，第二次科技與金融的大融合。第一次是1980年代FICC的崛起，第二次就是現在——以算力、數據、AI為底層，以區塊鏈技術重構生產關係。」
他期許自己加入新火，能夠成為那個「捅破窗戶紙、點燃火種」的角色，如同當年傳統金融界的標誌性人物跨界進入新世界一樣，帶來結合歷史縱深與宏觀視野的顛覆性創新。
