Oracle （甲骨文） 的信用風險指標達到自2009年以來的最高水平，標誌著債券市場對人工智慧（AI）債務風險的擔憂日益加劇。甲骨文千億債務，包括僅在今年就發行了數十億美元的債券。同時，投資者對於保護的需求激增，Oracle 的信用違約掉期（CDS）交易在七週內飆升至約50億美元。
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Oracle 正在 AI 債務恐慌的中心掙扎。週二，與 Oracle 債務相關的關鍵信用風險指標在紐約交易所收盤時達到自全球金融危機以來的最高點。
基於 ICE 數據服務的每日結算價格，保護 Oracle 免受違約的成本上升至每年約1.28個百分點，這是自2009年3月以來的最高水平。這一數據在一天內上漲了將近0.03個百分點，且自6月以來增長超過三倍。
這一激增的背後是科技行業的債券發售浪潮，Oracle 由於其規模及相對於其他雲計算巨頭的較低信用評級而格外突出。該公司近期通過自身的債券發行及支援的大型專案發行了數十億美元的債券，這使得 Oracle 的信用違約掉期成為投資者對沖可能 AI 市場崩潰的首選工具。
甲骨文千億債務 CDS 交易量激增
違約保護的價格上升，反映出市場上對已經投入 AI 領域的資金與實際收穫生產力和利潤之間的時間差的擔憂。TD Securities 策略師 Hans Mikkelsen 提到，這種激增的現象使人想起過去的市場狂熱。“我們以前見過這樣的周期，”他在一次採訪中表示。“我不能確定這是否完全相同，但這讓我想起了網絡泡沫期間的情況。”
在11月底，摩根士丹利發出了最新警報，指出 Oracle 不斷增長的債務可能使其信用違約掉期接近2個百分點，接近該公司2008年創下的歷史高點。週二的指數標誌著自2009年3月以來的最高收盤價，此時該指數達到1.30個百分點。
Oracle 在主要超級雲計算公司中持續保持最低評級。9月份，該公司發售了180億美元的美國高評級企業債券，並且其數據中心擴建也與市場上最大的 AI 基礎設施交易有關。
該公司在 AI 領域的擴張也與 OpenAI 密切相關，Oracle 預期在未來幾年內將從 OpenAI 獲得數千億美元的收入。
截至8月底，Oracle 的總債務約為1050億美元，包括租賃款項。其中約950億美元的債務納入彭博社的美國企業債務指數，使 Oracle 成為該指數中除銀行業外的最大發行商。
投資者對於保護的需求迅速攀升。根據巴克萊信用策略師 Jigar Patel 的數據分析，Oracle 的 CDS 交易量在截至11月14日的七週內達到約50億美元，而去年同一時期的交易量僅稍超過2億美元。
債券供應量隨著AI開支加速增長
AI 基建的擴展並未減緩，對於基礎設施和電力能力的投資預計將繼續增長，延續至明年。
TD 的 Mikkelsen 預測，美國投資級企業債券的銷售可能在2026年達到創紀錄的2.1萬億美元。今年的發行額已超過1.57萬億美元。如果市場需求再度攀升，發行者可能需要提供更高的收益率才能清理市場。Mikkelsen 預計，到2026年，信用利差將維持在基準之上100至110個基點的區間，而2025年則為75至85個基點。
重債並非新奇現象，其他行業過去曾經歷大規模的債務循環。根據花旗集團的信用策略師 Daniel Sorid 和 Mathew Jacob 在11月24日的報告，醫療保健行業在過去十年中不斷增加槓桿，雖然仍能保持相對於廣泛指數的利差更緊。
儘管如此，這些策略師警告，與 AI 相關的債券投資者正面臨風險。如果企業持續大量投入對人工智慧的支出，這些債務的信用質量可能會下降。
「投資者對可能出現的更多供應量日益感到擔憂，”花旗集團團隊指出。“這種猶豫對該行業的利差影響明顯可見。」
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