Circle股價週四再度下跌近10%，觸及日內低點。此波賣壓源於多重負面信號疊加：華爾街分析師降評、Drift Protocol安全漏洞事件引發的間接關聯，以及穩定幣監管不確定性持續發酵。儘管Circle核心業務基本面未受直接衝擊，但Circle股價兩度暴跌，市場信心在風險事件連環爆發下明顯動搖。
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Circle股價兩度暴跌 華爾街降評：Compass Point調降至「賣出」
研究機構Compass Point將Circle股票評級從「中性」下調至「賣出」，並設定更低目標價，預期股價將進一步下跌而非趨穩。此舉促使密切關注華爾街分析師的大型投資者因恐慌開始拋售，加劇股價下跌壓力。
監管陰影：《清晰法案》草案持續壓制
美國穩定幣監管的不確定性仍是壓制股價的結構性因素。《清晰法案》草案此前提出限制穩定幣被動持有收益，已導致Circle股價在3月暴跌約20%。分析師指出，投資者已對任何政策變動或市場擔憂形成「賣出」制約反射。立法者遲遲未能敲定穩定幣監管框架，使部分投資者因不確定性而退場。
Drift Protocol事件：間接關聯引發信任質疑
Drift Protocol漏洞事件導致約2.8億美元損失，雖Circle未直接涉入，但據報駭客使用Circle的跨鏈轉帳系統將被盜資金轉換為USDC，使公司與事件產生間接關聯。投資者開始質疑Circle凍結或停止可疑資產的能力與意願——過去Circle曾凍結涉及可疑活動的錢包，引發市場對其在本次事件中行動是否公正的擔憂。
法律專家已開始調查Circle在此事件中基於其系統角色「本可以或本應該」採取的行動。儘管尚未證明任何過失，此類調查仍引發法律審查與公眾討論，對控制權、安全性與應對能力產生質疑。由於USDC等穩定幣高度依賴公眾信任，任何質疑都可能侵蝕投資者信心。
基本面辯論：核心業務仍強，但估值邏輯轉變
部分分析師指出，Circle核心業務依然強勁，USDC在支付與交易中的使用持續增長，且公司從儲備中賺取收益，在市場不確定時提供穩定收入來源。然而，市場似乎正調整對這類公司的估值框架——賦予不確定性更大權重。當新風險出現或舊擔憂回歸時，Circle股價可能持續面臨壓力。
結論：信任密集型業務的估值脆弱性
Circle股價在三日內經歷兩次雙位數跌幅（週二20%暴跌、週四近10%下跌），反映穩定幣發行商作為「信任密集型」業務的估值脆弱性。即便公司未直接涉入安全事件，僅因基礎設施被用於轉移被盜資金，且監管框架仍不明朗，就足以觸發市場的避險反應。在信心比黃金更重要的穩定幣世界，Circle的股價波動，正為整個行業提供一個關於「信任溢價」與「不確定性折價」的即時案例研究。
