值得關注的信號並非長期持有者擁有大量比特幣，而是比特幣的「最強手」在長期低迷中拒絕出售——此模式表明投機性過剩已在很大程度上被市場清除。根據K33 Research報告，長期持有者現控制比特幣流通供應量的創紀錄79%，且與以往週期相比，極少舊幣在鏈上移動。此組合揭示了市場中剩餘參與者的特質：信念最強的投資者繼續持有，而較弱的投資者已賣出離場。
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SOPR數據確認：比特幣長期持有者以虧損出售 標誌投降階段
鏈上支出行為支持持有故事。花費產出利潤率（SOPR）衡量幣是在獲利（高於1.0）還是虧損（低於1.0）狀態下被移動。目前兩類持有者均低於盈虧平衡點：
- 短期持有者SOPR：約0.995，近期買家在出售時以小幅虧損進行
- 長期持有者SOPR：約0.8——更為顯著的數字，移動幣的長期持有者正在實現有意義的虧損
當即使是長期持有者也在虧損而非獲利時花費，這通常標誌著週期的投降階段——賣方已耗盡，而非在強勢中分發。持有者在獲利時賣出是頂部的特徵；持有者在虧損時賣出，尤其是耐心的持有者，是後期底部的特徵。
為何此信號可靠：SOPR直接衡量鏈上真實行為
價格型指標（如RSI或移動平均線）在當前市場等流動性稀薄的低成交量條件下可能發出虛假信號。SOPR規避了此問題，因為它根本不衡量價格——它直接從鏈上實際移動的幣中衡量已實現的利潤和虧損。它顯示持有者真正在用他們的錢做什麼，而非平滑的價格線暗示他們可能做什麼。
底部形成過程：賣壓耗盡而非買方突然出現
市場底部通常在賣壓自行耗盡時形成，而非買方突然出現時。當前數據在多個方面與此模板一致：
- 長期持有者未在分發——他們在吸收供應
- 舊比特幣大部分保持休眠
- 交易活動已跌至異常低水平——已擺脫投機者的市場特徵
- 可用供應日益集中在耐心的投資者手中，而非快錢
綜合來看，這更像是累積而非分發。當信念持有者吸收流通供應時，可供交易的幣減少——這有時是在復甦之前的安靜鋪墊。
警示：底部是一個過程，而非一個點
然而，歷史表明，當大量持有者處於水下時（正如低於1.0的SOPR讀數所確認的許多投資者），市場在持久底部確認之前，通常會經歷最後一波投降。這意味著無法保證立即反轉向上。更嚴謹的讀法是，比特幣可能正進入熊市週期的後期階段——下行風險日益有限，但波動性可能保持較高，最後一次洗盤仍有可能發生。
長期持有者現控制比特幣流通供應量創紀錄的79%，SOPR數據顯示短期持有者（0.995）和長期持有者（0.8）均在虧損狀態下移動幣——此模式在歷史上標誌著投降階段和賣壓耗盡。交易活動跌至異常低水平，供應日益集中在「鑽石手」手中。然而，底部是一個過程而非一個點，最後一次洗盤仍有可能發生。
