比特幣連續三季收跌，每季平均跌幅約20%，為自2022年熊市以來首次出現連續三季下跌。超過50%的比特幣流通供應處於水下，長期持有者成為市場關注焦點——他們現控制78%的流通供應，涵蓋從126,000美元歷史高點至60,000美元修正的整個區間。
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長期持有者尚未投降，但宏觀逆風正在增強
值得注意的是，長期持有者並未在弱勢中拋售，而是在吸收供應。儘管出現修正，長期持有者供應在6月達到歷史新高，強化了這些投資者繼續累積而非退出的觀點。從歷史上看，比特幣往往在長期持有者開始投降時見底——但本週期至今的發展有所不同。
然而，長期持有者對宏觀經濟發展仍高度敏感。聯儲7月和9月FOMC會議的利率預期已明顯轉變。市場正日益定價更緊縮的金融條件，而非許多人此前預期的減息。
比特幣連續三季收跌 歷史模式：2018和2022年需九個月連續下跌才見底
比特幣過去的熊市為當前週期提供了有用基準。2018年和2022年熊市週期均未在比特幣錄得九個月連續下跌之前見底。當前週期已產生七個月連續下跌——若歷史模式成立，比特幣的投降階段在持久底部形成之前可能仍有空間。
50,000美元的可能性
當水下長期持有者的擴大遇上日益不確定的宏觀背景，若此週期遵循相同劇本，長期持有者投降可能標誌比特幣的最終清洗，可能在第三季末將BTC推向50,000美元區域，隨後底部才會形成。
比特幣連續三季收跌，逾50%流通供應處於水下，長期持有者（控制78%供應）尚未投降。2018和2022年需九個月連續下跌才見底（當前為七個月）。若歷史重複，LTH投降可能將BTC推向50,000美元。
