本週AI週報的主線是「政治風險追上AI」：美國中期選舉結果觸發AI及晶片股大舉拋售，Nvidia單日市值蒸發數千億美元；即將上市的Anthropic則以更新文件交出收入急增、開支更急增的成績表；而在香港，大批Nvidia晶片正因北京未開綠燈而滯留。本文逐一整理。
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| 本週數字 | 數據 |
|---|---|
| 納斯達克綜合指數（11月5日） | 跌5.52%，收報24,315點 |
| Nvidia（11月5日） | 跌約9%，較10月6日紀錄高位累跌近25% |
| Anthropic首九個月收入 | 約332億美元 |
| Anthropic已簽約開支 | 約8,954億美元 |
| 滯留香港的H200晶片 | 約60萬枚 |
中期選舉觸發AI股大拋售 Nvidia單日急挫約9%
美股11月5日（週四）遭遇大型拋售，納斯達克綜合指數單日急瀉5.52%，收報24,315點，正式進入調整區域；標普500指數亦跌約4.3%。晶片股首當其衝，Nvidia（NASDAQ：NVDA）收市跌9.18%，超微（AMD）更急挫16.84%（資料來源：Yahoo Finance）。
市場普遍把跌勢歸因於華府。民主黨在中期選舉中取得參眾兩院，而兩黨均有候選人以反對AI數據中心作為競選議題；參議院今年秋季亦曾險些通過法案，要求數據中心承擔更多其帶來的電力成本。Stifel分析師Brian Gardner向路透社表示：「國會將會舉行聽證。」（資料來源：Yahoo Finance）
Nvidia市值自10月6日紀錄收市高位以來已蒸發近1.4萬億美元，股價累跌近25%，並跌穿200日移動平均線，料錄得連續第五週下跌；同日美光（Micron）跌13.77%，博通（Broadcom）跌7.73%，台積電跌近10%（資料來源：Yahoo Finance）。據FourWeekMBA整理，Nvidia將於11月17日公布季績（資料來源：FourWeekMBA）。科技股急跌亦波及加密市場，詳見：比特幣一日急跌5.5%！美股科技股大跌納指瀉5.52% 加密市場爆倉逾10億美元。
Anthropic更新上市文件 九個月收入332億美元、已簽約開支近9,000億
Claude開發商Anthropic於11月2日公布更新版S-1上市文件。2026年首九個月收入約332億美元，對比首六個月約162億美元，即第三季單季收入約170億美元；2025年全年收入則只有約46億美元。首九個月經營虧損約13億美元，較去年同期約52億美元明顯收窄（資料來源：Yahoo Finance）。
然而，第三季業績受兩筆大額開支拖累：一筆約50億美元的短期運算承擔支出，以及約20億美元與捐款配對計劃相關的非現金開支。文件亦顯示，Anthropic已簽約開支合共約8,954億美元，主要用於運算及基建，其中約4,475億美元須於2030年底前支付，約698億美元須於未來12個月內支付（資料來源：Yahoo Finance）。
據StockTitan整理，Anthropic截至9月30日持有現金及短期投資約1,318億美元；過去12個月貢獻至少10萬美元收入的客戶逾11,900個，一年前只有逾950個。公司擬以「ANT」代號在納斯達克上市，惟招股日期及定價尚未落實（資料來源：StockTitan）。Anthropic上市文件首度曝光時的數據，詳見：AI週報｜Anthropic上市文件曝半年收入163億美元、Nvidia推DSX POD兩週建AI工廠、Tesla研發開支急增69%。
60萬枚Nvidia H200滯留香港 北京未批大規模入口
路透社11月5日獨家報道，引述兩名知情人士指，約60萬枚Nvidia H200晶片目前存放於香港，等候運往中國內地，但北京至今未批准大規模入口，反映中方不願進一步依賴美國技術（資料來源：路透社）。
報道指，部分晶片已經入境，亦有少量經中介流入；數家內地大型互聯網公司近月各自取得約1萬枚H200。H200雖非Nvidia最新型號，但性能仍是國產晶片未能追上。據一名知情人士透露，一台八卡H200伺服器10月底在內地報價逾600萬元人民幣（約90萬美元），約為一年前的三倍（資料來源：路透社）。
The Information今年7月曾報道，中方批准入口的總量或少於20萬枚，並希望企業在推理工作上優先採用國產處理器。路透社上月亦報道，字節跳動、阿里巴巴及騰訊合共訂購逾300萬張性能較低、符合出口管制的RTX Pro 5500（資料來源：路透社），詳見：字節阿里騰訊狂掃Nvidia晶片逾350億美元！300萬張訂單 交付或最多一成。
香港視角：晶片中轉站與AI成本的雙重考驗
60萬枚H200滯留香港，再次凸顯香港在中美晶片供應鏈中的中轉角色。晶片能否北上，取決於北京審批而非市場需求；對本地物流、倉儲及伺服器分銷商而言，業務節奏或更受政策左右，貨物積壓亦意味資金被鎖住的時間拉長。
對持有美股科技股或相關ETF的香港投資者而言，本週的教訓是AI股估值同樣受政治風險影響；Anthropic一旦上市，亦會成為港人經券商參與的熱門新股，惟其近9,000億美元的長期承擔，值得在收入增長之外一併考慮。至於使用AI服務的本地企業，模型供應商的開支壓力最終或反映在訂閱及API收費上，選用供應商時宜預留成本彈性。上週AI大事可參考：AI週報｜Google雲端收入飆103%股價反插12.6%、Mistral開源萬億參數模型、加拿大16億加元入股Cohere；企業轉用開源模型慳成本的案例，詳見：Revolut棄Claude改用開源模型！AI編程成本急降九成 2,000工程師效率升六成。
常見問題
為何Nvidia及AI股在11月5日急跌？
美國民主黨在中期選舉取得參眾兩院，兩黨均有候選人以反對AI數據中心作競選議題，市場憂慮數據中心審批及電費規管收緊，投資者遂沽售半導體股。當日納指跌5.52%，Nvidia跌約9%，AMD跌約16.8%。
Anthropic更新上市文件有甚麼重點？
Anthropic於11月2日公布更新版S-1文件，2026年首九個月收入約332億美元，經營虧損收窄至約13億美元；惟已簽約開支合共約8,954億美元，其中約698億美元須於未來12個月支付。
為何有60萬枚Nvidia H200晶片滯留香港？
據路透社引述知情人士，約60萬枚H200晶片存放於香港等候運往內地，但北京至今未批准大規模入口，反映中方不願加深依賴美國技術，並希望企業優先採用國產晶片。
Nvidia下一份季績幾時公布？
據FourWeekMBA整理，Nvidia將於11月17日公布第三季業績，屆時數據中心收入及管理層對需求的評論，料成為市場判斷AI股走勢的重要參考。
本文不構成投資建議，讀者應自行查閱最新資料及評估風險。
