近年「RWA代幣化」成為金融科技界的熱門詞彙,簡單而言,就是將現實世界中具有價值的資產,透過區塊鏈技術轉化為可交易的數碼代幣。這些資產可以是政府債券、貨幣市場基金、房地產權益,甚至是實物黃金及白銀。
香港作為國際金融中心,近年積極推動相關發展,金管局、財政司及多間持牌虛擬資產交易所均已推出實際項目。本文將整理現時已知的真實案例,並誠實說明香港散戶目前可以參與的範圍及限制。
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30秒讀懂：RWA代幣化在香港的實際發展
| 項目/機構 | 資產類型 | 規模/特點 | 投資者類型 |
|---|---|---|---|
| 香港政府第三次數字綠色債券 | 政府綠色債券 | 合共約港幣100億元等值,涵蓋港元、人民幣、美元、歐元四種貨幣,2025年11月定價 | 以機構投資者為主 |
| ChinaAMC HKD Digital Money Market Fund | 貨幣市場基金 | 香港首隻同時開放予散戶的代幣化貨幣市場基金,2025年2月推出 | 散戶及機構均可 |
| OSL × Matrixdock 黃金/白銀代幣 | 實物黃金、白銀 | XAUm、XAGm代幣,按LBMA標準以實物金屬作抵押,2026年4月上線 | 僅限專業投資者 |
| 天時資源(8028.HK)白銀代幣項目 | 實物白銀 | 每枚代幣對應一盎司999.9純度白銀,由信託公司保管,經HashKey Chain發行 | 僅限專業投資者 |
| HKMA Project Ensemble / EnsembleTX | 代幣化存款、貨幣市場基金交易 | 2026年全年試行「真實價值」交易,目標是實時管理流動性及資金需求 | 參與銀行及機構 |
RWA代幣化實際上是如何運作?
RWA代幣化的核心機制,是將一項傳統資產(例如一批政府債券或一個基金組合)的擁有權或收益權,拆分成多個標準化的區塊鏈代幣。每枚代幣代表資產的部分權益,投資者買入代幣,即等同買入該部分資產的權利。
相關資產的所有權紀錄、交易及結算,都會在區塊鏈上完成,理論上可以縮短結算時間、降低交易門檻,並提升跨境流通效率。
以香港政府2025年11月的第三次數字綠色債券發行為例,這批合共約港幣100億元等值的債券,首次結合代幣化港元及代幣化人民幣進行交收,由匯豐、中銀香港、交通銀行、法巴、農業信貸、中國工商銀行(亞洲)及摩根大通擔任聯席全球協調人。
發行方式提供傳統市場基建及數碼結算兩種選項並行,吸引了資產管理公司、銀行及保險公司等一批首次參與數字債券的機構投資者。
香港目前已出現哪些類型的代幣化資產?
除了政府債券,香港的RWA代幣化項目已擴展至基金及實物商品兩大類別。在基金方面,華夏基金(香港)於2025年2月推出的港元數字貨幣市場基金,是本地首隻同時開放予散戶投資者的代幣化基金,由渣打銀行提供支持,並透過OSL及Solomon等持牌平台銷售,主打較低投資門檻及較快結算速度。
在實物商品方面,持牌交易所OSL於2026年4月上線Matrixdock發行的黃金代幣(XAUm)及白銀代幣(XAGm),兩者均按倫敦金銀市場協會(LBMA)標準,以實物金屬作為抵押並存放於認可金庫。
另外,上市公司天時資源(8028.HK)旗下白銀資源有限公司,與艾德證券及HashKey Chain合作,推出香港首個受監管的白銀代幣項目,每枚代幣對應一盎司999.9純度實物白銀,由信託公司保管。這兩個貴金屬代幣項目目前均只開放予理解虛擬資產投資風險的專業投資者。
在基建層面,金管局主導的Project Ensemble在2025年11月進入EnsembleTX試行新階段,目標是在2026年全年測試「真實價值」的代幣化交易,初期集中於代幣化貨幣市場基金交易,以及銀行實時管理流動性及資金需求的應用場景,並計劃逐步升級至以代幣化中央銀行貨幣進行全天候結算。
RWA代幣化存在哪些風險及限制?
儘管RWA代幣化被視為金融科技的重要發展方向,但目前仍存在多項實際限制。首先,大部分現有項目仍以機構或專業投資者為主要對象,散戶可參與的產品種類仍然有限。
其次,代幣化資產的法律地位、資產保管安排及贖回機制,在不同司法管轄區的規管仍未完全統一,一旦發行方或托管方出事,代幣持有人的追索權未必等同直接持有實物資產。
另外,根據行業數據供應商RWA.xyz的統計,全球代幣化真實世界資產(不計穩定幣)的鏈上總值於2026年增至約264億美元,較2025年約66億美元大幅增長近四倍。
但報道亦指出,現時大部分鏈上活動屬於資產發行,而非活躍交易,單筆機構轉賬規模平均約1000萬美元,反映市場仍處於發行及配置階段,二級市場流通性尚未成熟。
具體案例:香港政府數字綠色債券的三次發行
香港特區政府自2023年起已三度發行數字綠色債券,規模及技術複雜度逐次提升。首次發行於2023年2月完成,其後規模持續擴大,第三次發行於2025年11月10日定價,合共約港幣100億元等值,分為港元、人民幣、美元及歐元四個貨幣品種。
是次發行首次結合代幣化中央銀行貨幣(包括數字人民幣及數字港元)進行結算,被形容為「全球至今規模最大的數字債券發行」。這一系列發行由財政司司長辦下的政府可持續債券計劃統籌,聯席全球協調人包括匯豐、中銀香港、渣打及摩根大通等多間國際及本地銀行。
香港投資者點參與：現實情況與限制
誠實地說,現時香港大部分RWA代幣化項目(包括政府數字綠色債券、貴金屬代幣及Project Ensemble試行項目)均以機構或專業投資者為主要甚至唯一對象,一般散戶暫時未能直接參與。
目前所見,較明確開放予散戶的例外,是2025年2月推出的華夏基金(香港)港元數字貨幣市場基金,該基金經渣打銀行支持,透過OSL及Solomon等持牌平台向散戶銷售,是本地首隻公開讓散戶認購的代幣化基金。
有意參與的投資者,可留意持牌虛擬資產交易平台(如HashKey Exchange、OSL)及持牌證券商未來推出的代幣化產品公告,並確認相關產品的招股文件是否明確列明散戶合資格參與,而非僅限專業投資者。由於監管框架仍在演進,建議投資前直接向持牌中介查詢產品的投資者資格、贖回安排及托管細節。
常見問題
RWA代幣化與一般加密貨幣有何分別？
RWA代幣化的代幣背後對應現實世界的實體資產（例如債券、基金份額或實物黃金），代幣價值與相關資產掛鈎；而比特幣、以太幣等一般加密貨幣本身並無對應任何實體資產，價格純粹反映市場供求。
香港散戶現時可以買到哪些RWA代幣化產品？
目前明確開放予散戶的例子，是華夏基金（香港）於2025年2月推出、經渣打銀行支持的港元數字貨幣市場基金，可透過OSL及Solomon等持牌平台認購；至於政府數字綠色債券及貴金屬代幣等項目，現時仍以機構或專業投資者為主。
香港金管局Project Ensemble是什麼？
Project Ensemble是香港金管局自2024年推出的代幣化基建研究項目，2025年11月進入名為EnsembleTX的試行新階段，目標於2026年測試代幣化貨幣市場基金交易及銀行實時流動性管理等「真實價值」應用場景。
RWA代幣化的全球市場規模有多大？
根據數據供應商RWA.xyz的統計，截至2026年，全球代幣化真實世界資產（不計穩定幣）的鏈上總值約為264億美元，較2025年約66億美元增長近四倍，主要集中於私人信貸、商品、美國國債及企業債券等類別。
買入RWA代幣化產品有哪些風險需要注意？
投資者需注意代幣化資產的法律地位在不同司法管轄區未必統一，托管及贖回機制亦因發行方而異；此外現時大部分鏈上活動屬資產發行而非活躍交易，二級市場流通性有限，買賣前應仔細核實發行方的監管牌照及投資者資格要求。
來源及更新紀錄
- 香港政府新聞公報 — HKSAR Government’s Third Digital Green Bonds Offering
- 香港金融管理局 — HKMA announces the new phase of Project Ensemble (EnsembleTX)
- South China Morning Post — ChinaAMC launches Hong Kong’s first retail tokenised money market fund
- Business Times — OSL集團深化RWA生態布局，上線Matrixdock金銀雙代幣
- PANews — HashKey Chain支援香港首個受監管白銀RWA「白銀代幣」
- PYMNTS — Tokenized Real-World Asset Value Jumps Fourfold to $26 Billion
本文屬市場機制解說及教育性質，不構成投資建議；RWA代幣化相關產品及規則可能隨監管政策而變動，讀者參與前應自行查證最新資料。
