瑞穗證券兩大原因唱淡Circle「千億估值只是鏡花水月」

儘管Circle股票上市以來表現亮眼，股價一度暴漲近600%，但瑞穗證券分析師卻唱淡Circle，對其後市持悲觀態度，給予「表現不佳」(Underperform) 評級，並設定85美元的目標價。此目標價遠低於近日200美元左右水平。

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兩大原因唱淡Circle

分析師Dan Dolev領導的團隊指出，Circle目前的估值並未充分反映其營收所面臨的中期風險。他們的主要擔憂在於：

• 監管風險與競爭加劇： 分析師認為，諸如《GENIUS法案》(GENIUS Act) 等法規的推進，將加劇美元計價穩定幣的競爭，提高USDC的商品化風險，進而影響其盈利能力。
• 營收預測過於樂觀： Circle預計2027年營收將達到45億美元，但瑞穗證券認為此預測過於樂觀，高估了25%到30%。他們認為，利率下降以及USDC供應量自4月份以來停滯在620億美元的水平，都將限制Circle的營收增長。

截至目前，Circle的USDC穩定幣市值達619 億美元，位居市場第二，但僅佔總穩定幣市值2,554.46億美元的不到25%。 相比之下，Tether的USDT穩定幣市值為1,586億美元，佔據超過62%的市場份額。 這顯示USDC在穩定幣市場的佔有率並非壓倒性優勢，面臨著來自Tether等競爭對手的激烈競爭。

瑞穗證券的報告突顯了Circle面臨的挑戰，其高估值是否能持續，以及USDC在日益嚴格的監管環境下的競爭力，都將成為影響其未來股價的重要因素。 投資者需密切關注相關監管動態及市場競爭變化。