美國檢察官正在推動對 Terraform Labs 聯合創辦人 Do Kwon 判處至少 12 年的監禁，理由為其策劃的 Terra/Luna 欺詐行為造成了「巨額」損失。Kwon 的法律團隊則主張應判處五年監禁，並指出他在黑山已服刑三年，還有可能面臨 40 年的韓國監禁。檢方求處Do Kwon重刑12年，聲稱 Kwon 正在淡化其犯罪的嚴重性，堅持認為他的「半真半假的說法和謊言」應被視為判刑的重要依據。
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來自紐約南區的檢察官在「美國訴 Kwon」（案件編號 1:23-cr-00151-PAE）中提交的判刑備忘錄，要求對 Kwon 判處 12 年監禁並確定 1930 萬美元的沒收判決。檢察官指責 Kwon 故意詐騙，錯誤宣傳算法穩定幣 UST 的安全性，稱其「數學上不可能」脫鉤，最終導致數百萬人蒙受慘重損失。
檢方求處Do Kwon重刑12年 針對 Terraform 的民事總賠償達 47 億美元
隨著 12 月 11 日判刑日臨近，這一事件再次突顯出加密貨幣領域的監管挑戰。Kwon 在 8 月 12 日對共謀欺詐和電子詐騙的指控認罪，標誌著一段引發「加密貨幣寒冬」的歷史結束。根據 2024 年 4 月 SEC 的命令，針對 Terraform 的民事總賠償達 47 億美元，其中 Kwon 個人面臨 2.04 億美元的賠償。
市場的最新數據顯示，截至12月5日，加密貨幣市場估值為 3.1 萬億美元，強調合規成本的高昂，這可能阻礙了算法穩定幣的創新，並針對 Tether 的 1830 億美元 USDT 等儲備進行進一步檢查。
騙局的謊言：摧毀了 500 億美元的帝國
在 2018 到 2022 年期間，Do Kwon 向全球投資者描繪了一幅過於完美的願景，聲稱 Terraform Labs 破解了去中心化貨幣的密碼。他表示，TerraUSD 可以無論如何都能保持在一美元，這歸功於與 Luna 之間的巧妙套利。沒有銀行，也沒有儲備，只有數學。投資者被這一概念吸引，紛紛投入了數十億美元。
然而，真相卻遠比這複雜。美國助理檢察官在本週提交的 48 頁備忘錄中揭露了這一點。每當脫鉤風險出現時，Kwon 的團隊便會低調地進行非鏈上的救助。最明顯的例子發生在 2021 年 5 月，一家交易公司注入了 1.5 億美元以穩定價格，而這一行動並未向公眾披露。
類似的情形在其他項目中也屢見不鮮。Mirror Protocol 雖號稱完全去中心化，實則在中央高度控制之下。而與韓國支付應用 Chai 的合作根本上也是虛幻的，僅有 0.1% 的交易經過 Terra 區塊鏈，其餘則是經過中央賬本處理，假裝為鏈上交易。
在政府的眼中，投資者認為的算法穩定性突破其實是一場精心製作的幻覺，這場幻覺在 2022 年 5 月最終瓦解。當時 UST 價格降至幾美分，而 LUNA 也從 116 美元急劇下滑至接近零，顯示出 400 億美元的損失快速發生，全球加密市場一夜之間損失達到 1 兆美元。
檢察官表示：「Kwon 的謊言隱瞞了其產品的能力和風險……當產品失敗時，他的帝國瞬間崩潰。」備忘錄中提及的 SEC 民事訴訟中，受害者的影響包括零售投資者 Nader George 損失 372,000 美元的 400,000 美元投資，並表示：「我全身顫抖，想到我對我的家庭做了什麼」；機構投資者 Republic Capital 則損失 3,590 萬美元。
這一事件的情況如同安然事件的翻版。2024 年 4 月，紐約陪審團對 Terraform Labs 判處 44.7 億美元的退還命令，並附加額外罰款。Kwon 個人則面臨 2.04 億美元的賠償，但至今僅支付 700 萬美元。其餘的金額因上訴和延遲而被凍結，包括他承諾交出的部分 PYTH 代幣。
到 2025 年 5 月，儘管沒收程序最終清理了，但這些代幣已失去一半的價值，降至約 7500 萬美元。原本看似巨額的罰金最終變成了一小部分的損失。
Kwon 的行為：逃亡、抵抗與崩潰後的狡辯
檢察官描述 Kwon 為毫無悔意的逃亡者。在崩潰後，他於 2022 年 9 月利用偽造的哥斯達黎加護照逃亡至黑山，並在 28 個月內拒絕引渡，同時發表挑釁的推文責怪「市場力量」。
Kwon 在 8 月 12 日對一項共謀欺詐和電子詐騙指控認罪，這使他避開了審判，但他面臨的韓國指控可能上限達 40 年。這一認罪令數百萬受害者的賠償要求因「不實用性」而作廢，選擇接受 DOJ 的沒收資產豁免。
在此情境下，與其他案件的比較愈發尖銳：Kwon 造成的損失超越了 Samuel Bankman-Fried 的 80 億美元（25 年監禁）、Celsius 的 Alex Mashinsky 的 20 億美元（待決），以及 BlockFi 的 12 億美元損失。檢察官辯稱：「在短短幾年內，Kwon 造成的損失超過了 Samuel Bankman-Fried 的所有損失之總和。」
加密貨幣新聞的教訓：穩定幣監管與市場保障
此次對 Kwon 的判刑請求出現於穩定幣監管加強的背景下。Tether 的 1830 億美元 USDT——占市場 2600 億美元的 70%——在2021 年因儲備問題遭到紐約總檢察長的處罰。然而，據最新的審計報告，Tether 到 2024 年 12 月已確保其 100% 的儲備。
Circle 的 USDC 擁有 350 億美元資本，在 Terra 崩潰後進行了 Chainlink 證明的整合，將脫鉤風險降低至 0.01%。以 DefiLlama 歷史數據顯示，這起崩潰使 2022 年的去中心化金融（DeFi）總鎖倉價值增長的 80% 停滯不前，並促使歐盟推出 MiCA 規則，要求超過 2 億歐元的穩定幣必須實現 1:1 的儲備。
美國方面的清晰指引也在等待之中：《支付穩定幣明確法案》於 2025 年 7 月通過參議院，對非銀行質押者的系統性風險上限設在 5%。
根據備忘錄，Kwon 在 Luna Foundation Guard 的儲備中挪用了 3 億美元，並通過 100 多個地址在多條鏈上轉移，此舉類似於 FTX 的混合資金操作。DOJ 的贖回過程在 28 C.F.R. 第 9 篇下，優先考慮那些未受補償的受害者。
恩格爾梅耶法官的聽證會定於 12 月 11 日，將權衡 12 年的判刑請求與 Kwon 提出的 5 年方案。檢察官將其評價為「完全不足」，強調在這一市值高達 3.1 兆美元的行業中，需要有效的威懾措施。Kwon 自 2023 年 3 月以來一直被扣押在黑山，且計入服刑時間。
這一案件標誌著一項為期三年的調查的結束：於 2023 年 3 月 23 日起訴，2023 年 3 月逮捕，2024 年 9 月引渡。與此同時，平行的 SEC 訴訟帶來了 47 億美元的賠償，目前仍在上訴中。
對市場而言，這進一步鞏固了問責制的基礎。在 Terra 崩潰後，算法穩定幣的總鎖倉價值減少了 95%，降至 5 億美元，市場也轉向了像 USDT 等法幣支持的代幣。隨著 Kwon 面臨判決，加密貨幣新聞從以往的激烈創新逐漸轉向更加謹慎的成熟。
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