摩根大通報告揭殘酷現實:以太坊收入正被Base、Solana「掏空」
儘管以太坊在Fusaka升級後出現網絡活動激增,但摩根大通(JPMorgan) 分析師在一份最新報告中對其持續性提出質疑。他們指出,歷史上以太坊升級均未能持續提升網絡活動,而當前制約其增長的結構性因素—包括Layer 2遷移、競爭公鏈挑戰與投機活動消退—依然存在,以太坊收入正被Base、Solana「掏空」。 即加入CFTime TG 討論區!想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊,更能隨時獲得免費 web 3入場券! Fusaka升級成效:以太坊收入下降帶動活動短期躍升 Fusaka升級於2025年12月3日上線,將每區塊最大數據容量從15個blob提升至21個blob,隨即帶來交易手續費下降與活躍地址、交易量的顯著上升。然而,以董事總經理Nikolaos Panigirtzoglou 為首的分析師團隊指出:「目前尚不清楚此次網絡活動提升能否持續。」 四大結構性挑戰持續制約以太坊 報告詳列四項長期因素,解釋為何升級難以轉化為持續增長: 經濟影響:手續費燃燒減少,通脹壓力隱現 這些趨勢已影響以太坊的費用生成與代幣經濟。分析師指出,主鏈活動降低導致手續費燃燒減少,使以太坊流通供應量隨時間增加,對價格構成下行壓力。此外,在Pectra與Fusaka兩次升級期間,以太坊總鎖倉價值(以ETH計)出現下降,也被視為負面信號。 開發進度:2026年恐難複製去年兩次硬分叉節奏 在近日的以太坊核心開發者會議中,多位研究員對社區能否在2026年交付兩次額外硬分叉(匹配去年Pectra與Fusaka的節奏)表示懷疑,暗示技術升級步調可能放緩。 機構觀點:對以太坊謹慎 對比特幣保持樂觀 摩根大通分析師長期對以太坊持相對謹慎態度,去年便指出其可能持續面對來自競爭公鏈與二層網絡的「激烈競爭」。相反,他們對比特幣保持樂觀,近期重申未來6至12個月目標價170,000美元,理由包括槓桿重置以及相對黃金的波動率改善。 整體而言,分析師預期2026年加密市場將繼續迎來資金流入(主要驅動力為機構投資者),2025年該市場已錄得近1,300億美元 流入。 市場啟示:網絡效應的分散化時代 摩根大通的評估凸顯一個更深層行業趨勢:區塊鏈的網絡效應正從單一主導鏈,轉向由多層次、多鏈生態 共享的分散化模型。在此背景下,以太坊的價值主張可能需要從「全球結算層」重新定位為「安全與結算基礎層」,而其增長將更取決於整個二層與應用鏈生態的繁榮,而非單純的主鏈活動指標。
