比特幣礦商轉型AI數據中心開發商的Hut 8於週二公佈第二季業績，營收年增81%至7,490萬美元，惟Hut 8淨虧達1.77億美元，股價應聲下跌9.74%至101.16美元。投資者對虧損的關注蓋過了公司成長中的租賃業務。
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Hut 8淨虧為主因 數位資產未實現損失達1.386億美元
根據財報，季度虧損大部分僅存在於帳面上。公司錄得1.386億美元的數位資產未實現損失（主要為按市值計價的會計處理）。與去年同期的強勁表現形成對比——Hut 8在2025年第二季曾因數位資產收益而錄得1.375億美元的淨收入。
核心營運則朝相反方向移動。排除數位資產的調整後EBITDA達1,040萬美元，高於去年同期的420萬美元。公司透露，包含數位資產按市值計價的調整後EBITDA為負9,460萬美元，遠低於去年同期的正2.212億美元。
AI數據中心租賃合約價值達266億美元
虧損掩蓋了公司成長中的商業管道。Hut 8 AI園區的已簽約IT容量達949 MW，基本期限合約價值約266億美元，預計每年可產生超過17.5億美元的淨營運收入。季後簽署的352 MW Beacon Point Phase 2協議，使該園區單獨的合約價值增至約196億美元。
結論：營運轉型中，交付執行力成關鍵
Hut 8正處於從比特幣挖礦轉向AI數據中心開發的關鍵轉型期。雖然虧損主要來自數位資產的會計處理，而非核心營運的惡化，但投資者對比特幣價格波動的敏感度仍然存在。隨著River Bend（目標2027年第二季首個數據大廳）及Beacon Point Phase 1（目標2027年第一季首次通電）的交付時程推進，未來幾季將檢驗建設進度是否符合合約數字。執行長Asher Genoot表示：「交付現在是我們的核心優先事項。」
