HashKey （3887） 正式提交首次公開募股（IPO）申請，計劃在香港上市，HashKey上市預計發售2.4057億股，以期隨著香港加速擴展其受監管的加密市場而確立市場地位。根據提交的文件，HashKey 擁有290億港元的質押資產和78億港元的管理資產，但同時也面臨著持續的多年度虧損。
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HashKey 每股發售價介乎5.95港元至6.95港元，一手400股，入場費2,808.04元，預計集資最高約16.7億港元，料於下週三（17日）上市。
此次IPO的推出將有助於評估市場對經批准的數字資產平台的需求，因為香港深度推進對該行業的監管。根據招股書，IPO 將發售240,570,000 股，其中包括2406萬股供香港投資者認購，216,510,000 股供國際買家，最高發行價格為每股6.95港元。
HashKey 希望建立一個數字資產生態系統，提供針對零售投資者、機構客戶及其他利益相關者在區塊鏈價值鏈中的多樣需求而量身定制的產品和服務。根據文件，最終定價將於12月16日確定，股票交易將於次日開始，股票代碼為3887。
HashKey上市 香港作為數字資產中心
此次文件還初步披露了 HashKey 如何在香港新規範下定位其業務。HashKey 目前已成為香港最大的持牌平台，香港在過去兩年裡持續收緊並明確其監管架構，以期作為數字資產活動的持牌中心。
香港的監管機構於四月份批准了質押服務的新許可，使得證監會監管的公司能在受控條件下提供質押服務。隨後，香港對持牌平台的保管要求變得更加嚴格。
香港市政府還推進了對穩定幣的監管，出台了加強美元在本地發行中主導地位的規則，並設立了資本、披露和治理的門檻，以應對希望發行穩定幣的企業。
值得注意的是，這些舉措也受到北京的監管影響。2023年10月，中國大陸的監管機構對兩家最大的科技公司在香港的穩定幣業務進行了阻止。這導致香港建立了一套即歡迎經過監管的數字資產活動，同時對合規性提出更高要求的制度，這一模式已成為吸引機構投資者的核心策略，並使其與未受規範的離岸交易所區分開來。
獲利模式與未來挑戰
在2022年至2024年期間，HashKey 的收入快速增長，但其運營成本增幅更大，導致虧損幾乎加倍，從2022年的5.852億港元（約7490萬美元）增至2024年的11.9億港元（約1.523億美元）。
公司指出，研究、營銷和行政開支的上升，以及以股份支付的重大費用，是造成這一差距擴大的主要原因。
調整後的虧損在2023年有所縮小，但在2024年和2025年上半年再次上升，反映出與其交易業務相關的成本增加和交易促進收入的下降。
截至2025年上半年，淨虧損改善至5.067億港元（約6490萬美元），主要得益於一般和行政開支的減少。
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