美國證券交易委員會（SEC）近日推出SEC五年創新豁免機制，容許相關業者在監管沙盒框架下，先行試驗代幣化美股的交易模式，為傳統證券市場與區塊鏈技術的結合打開新閘門。消息公布後，包括Coinbase、預測市場平台Kalshi及衍生品交易所Bitnomial在內的多間業者，已迅速就股票永續合約產品提交申請。（資料來源：KuCoin）
SEC五年創新豁免 容許代幣化股票交易先行
是次SEC五年創新豁免機制，被市場視為監管機構近年對區塊鏈證券化最重要的政策讓步之一。有關豁免容許合資格業者在為期五年的觀察期內，測試將美股代幣化後於鏈上交易的可行性，毋須即時完全符合傳統證券交易的全部監管要求，藉此在風險可控的前提下，讓市場結構創新有更大發展空間。市場分析認為，若試驗期內未有出現重大系統性風險，相關框架未來有機會擴展至更廣泛的證券產品類別。
Coinbase、Kalshi、Bitnomial搶閘申請股票永續合約
消息公布後，多間業者隨即加快布局。Coinbase旗下衍生品部門率先向商品期貨交易委員會（CFTC）申請推出以美股及ETF為標的、以現金結算的永續合約產品；預測市場平台Kalshi及衍生品交易所Bitnomial亦相繼提交同類申請，反映業界普遍認為代幣化股票及股票永續合約，將成為傳統金融與加密貨幣市場接軌的下一個主戰場。
CLARITY法案受阻 CFTC提交交易規則交白宮審查
是次SEC創新豁免的出台，某程度上被視為監管機構在國會立法進度停滯下的權宜之計。此前，CLARITY法案已在參議院表決中未能過關，令美國數碼資產監管框架的長遠立法路向仍未明朗。在此背景下，CFTC已於稍早將一份加密貨幣交易規則建議提交白宮審查，顯示監管機構正嘗試繞過立法僵局，透過行政及監管手段，逐步為市場提供更清晰的操作指引。
代幣化資產市場結構或現重大轉變
市場人士普遍認為，SEC創新豁免與CFTC的平行推進，反映美國監管機構正嘗試以「先行先試、逐步檢視成效」的方式，取代因政治僵局而遲遲未能落實的全面立法方案。若代幣化股票及股票永續合約產品最終順利落地，傳統證券市場的交易時段、結算方式及參與者結構，均有機會出現結構性轉變，加密貨幣交易所亦可望藉此進一步擴大其產品版圖，吸納更多傳統金融資金。
常見問題
甚麼是SEC五年創新豁免？
SEC五年創新豁免是美國證券交易委員會推出的監管沙盒機制，容許合資格業者在為期五年的觀察期內，先行試驗將美股代幣化後於鏈上交易的模式，毋須即時完全符合傳統證券交易的全部監管要求。
哪些機構已就股票永續合約提交申請？
Coinbase旗下衍生品部門、預測市場平台Kalshi以及衍生品交易所Bitnomial，均已就以美股及ETF為標的的現金結算永續合約產品提交申請。
CLARITY法案與是次創新豁免有何關連？
CLARITY法案早前在參議院表決中未能過關，令美國數碼資產監管立法路向未明；CFTC隨後將交易規則建議提交白宮審查，與SEC創新豁免同屬監管機構在立法僵局下推進市場規範的舉措。
代幣化股票交易對市場有何潛在影響？
若相關框架順利推展，傳統證券市場的交易時段、結算方式及參與者結構均有機會出現結構性轉變，並讓加密貨幣交易所有機會擴大產品版圖，吸納更多傳統金融資金。
