加密貨幣市場持續承受壓力，聯儲局或被迫加息，資金穩步流出該領域，數位資產總市值徘徊於2.17兆美元附近，估值難以找到底部。脆弱的經濟狀況及聯儲局可能採取新行動的前景，仍是市場展望的關鍵威脅。
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債券收益率攀升：通往5%之路 聯儲局或被迫加息
加密貨幣分析師Benjamin Cowen預期美國10年期國債收益率將繼續走強，並認為短期內重新站上5%的機率很高。收益率上升反映經濟不穩定，特別是圍繞通脹的擔憂。Cowen的預測發布之際，美國30年期債券收益率於7月31日突破5.28%，為2007年以來最高水平之一。
Cowen指出，降息並不會自動轉化為收益率下降——他以2024至2025年為例，當時聯儲局將利率從5.5%下調至3.75%，但如今30年期收益率甚至比利率仍在5.5%時更高。他將此預期走勢歸因於聯邦公開市場委員會過早降息，並預期長端壓力將持續累積。若收益率保持在5%以上，最終將迫使聯儲局加息並收緊流入風險資產的資本。
傳導機制：從債券市場到加密貨幣
收益率上升一旦促使聯儲局加息，將產生明確的連鎖效應：
- 資本流動受限：借貸成本上升，投資者轉向穩定資產
- 加密貨幣受壓：被視為風險資產的加密貨幣面臨資金流出
- ETF資金外流加劇：上週五美國上市產品已錄得資金外流急劇上升
據SoSoValue數據，上週五比特幣ETF流出2.6537億美元，Hyperliquid流出183萬美元，而以太幣及瑞波幣的流出則相對較薄（分別為903萬美元及769萬美元）。更大幅度的加息將增加熊市進一步延長的機率。
穩定幣贖回加劇：資金停滯而非流入
過去數週市場資金持續萎縮。穩定幣總供應量從5月22日的3,218.2億美元減少，市場已流出約142.7億美元。大部分剩餘穩定幣餘額現處於閒置狀態，而非流入加密市場，顯示投資者暫緩對數位資產的新押注。
結論：宏觀逆風持續，加密市場需關注收益率走勢
Cowen預期美國10年期國債收益率將持續攀升並收復5%關口，此一走勢最終將推動聯儲局加息。收益率攀升已將資金引導至更安全的資產，由此導致的資本回撤使比特幣及更廣泛的加密市場面臨更長時間的放緩風險。投資者應密切關注國債收益率走勢、聯儲局政策動向，以及資本是否重新流入加密市場。
