穩定幣發展史：經歷4代的去中心化未來

穩定幣誕生以來只有不足十年時間，但發展迅速，至少已經歷四代的演變。

穩定幣作為數字貨幣與法定貨幣的橋樑，其價值與主流法定貨幣（以美元為主）掛鉤，意在解決加密資產的高波動性問題，為全球支付與結算體系提供更為穩定的基礎設施。

穩定幣的部份特點：

• 價值穩定：穩定幣的價值與主流法定貨幣掛鉤，以穩定其購買力和減少價格波動性。這是它最基本也最重要的特徵。
• 法定貨幣的橋樑：作為連接加密貨幣與法定貨幣之間的橋樑，有助於法定貨幣出入加密貨幣市場。
• 跨鏈與互操作：新一代穩定幣支持跨鏈與多鏈，具有較強的互操作性，這提高了其可擴展性與去中心化性，這也是其技術進步的重要體現。
• 資產支持：主流的發行機構會持有同等價值的現金、現金等價物或其他資產作為支持，以確保其價值穩定並應對贖回需求，資產的充足與透明是其重要的特徵之一。

全球首隻穩定幣

全球首隻穩定幣為泰達幣（USDT），由Tether公司發行，其價值鎖定在1美元，旨在解決數字資產市場的價格波動性問題。

USDT 具有明顯的先發優勢，迅速佔領了市場，並發展成為交易所與錢包的主流流動性來源與結算媒介。但一直以來都被投資者質疑資產披露不透明、管不確定性高等問題。

穩定幣的演變

第一代（約2018年開始）

以 USDT 為代表，主要採用法定貨幣擔保並聲稱一比一掛鉤。但實際擔保資產和流動性遭到質疑。USDT 解決了早期交易所的法定資金進出問題，但其長期以來資產披露不透明、風險控制機制不健全，令市場擔心其真實擔保能力，這使其難以進一步發展。USDT 雖開創了穩定幣的先河，但其存在的諸多問題也成為其發展的阻力與障礙。

第二代 – 算法穩定幣（2018至2022年）

算法穩定幣試圖通過複雜的算法達到價值穩定，但算法本身難以在現實中獲得良好運行，加之市場信任度不高，許多項目最終無法實現理想，已經結束。

最著名的例子莫過於一度高居全球發行量第三大虛擬貨幣的 Luna 幣，其穩定幣 UST 的價值本來是通過LUNA 代幣的算法調節實現穩定。但 2022 年 5 月，UST 遭遇嚴重的「脫鉤」事件，價格一度跌至 0.2 美元，引發 LUNA 代幣價格崩盤。這場事件震驚了加密貨幣市場，更成為「加密寒冬」的原因之一。

第三代 – 由機構發行（2020年至今）

隨前兩代大多數穩定幣項目失敗令投資者失去信心，市場陸續出現由大型機構發行和擔保的穩定幣，如USDC、PAX、TUSD等，標榜擔保資產和審計透明，信任度更高。成為主流穩定幣選擇。

第三代穩定幣由龍頭企業和交易所發行，擁有雄厚的資產支持以及良好的信譽基礎，解決了前兩代穩定幣存在的問題，迅速攻占市場。

第四代 – 跨鏈和去中心化（2021年至今）

如 Dai、 Frax 等，通過跨鏈和去中心化等技術實現價值穩定，試圖解決中心化其的信任和效率問題。

跨鏈和去中心化穩定幣利用新的技術手段實現價值穩定，具有更高的互操作性和去中心化優勢。這類穩定幣也被視為未來發展的方向，有望進一步提高技術和使用效率。

與 CBDC 的關係

儘管穩定幣發展依然面臨各種挑戰，但其在全球數字與支付體系中的重要性已不容置疑。其發展從中心化到去中心化，但另一方面各國政府欲以中心化的 CBDC 取代穩定幣，預料市場與監管環境的將會出現重大變遷。

穩定幣生態的發展為 CBDC 未來提供了重要基礎，而 CBDC 的出現也將為市場帶來新的機會與挑戰。未來，隨 CBDC 廣泛應用，兩者很有可能在支付領域實現共生的關係。