加密監管邁大步！陳茂波：今年稍後發出香港首批穩定幣牌照 打造「全生態數位資產體系」

香港財政司司長陳茂波 在達沃斯世界經濟論壇上透露，香港計劃於 今年稍後 發出首批穩定幣發行機構牌照，標誌著其在打造區域數位資產樞紐的競爭中邁出關鍵一步。此舉是香港構建「全生態數位資產體系」戰略的核心環節，涵蓋受監管的穩定幣發行、持牌交易平台與代幣化金融產品。

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香港首批穩定幣牌照 監管框架：嚴格儲備、兌付與風險管理要求

根據2025年通過的穩定幣發行制度，與法幣掛鉤的穩定幣發行人須符合嚴格規範，包括：

• 儲備資產：必須以高流動性資產足額支撐。
• 兌付保障：確保用戶可隨時按面值贖回。
• 治理與風控：建立完善的內部治理與風險管理機制。

這些規定反映監管機構在經歷全球加密市場波動後，對金融穩定與消費者保護的高度重視。

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生態系統擴張：從交易平台到代幣化試驗

穩定幣牌照制度將與既有的加密交易平台監管框架相輔相成。截至目前，香港證監會已向11間虛擬資產交易平台 發出牌照，包括OSL、HashKey、Bullish 等業者。

此外，香港金融管理局於2025年11月啟動「Project Ensemble」試點，與主要銀行及資產管理公司合作，測試使用代幣化存款與數位資產進行實值交易，深入探索代幣化金融基礎設施。

行業擔憂：監管收緊恐影響傳統機構參與

在此擴張過程中，監管平衡面臨挑戰。香港證券及期貨專業協會本週警告，若取消長期存在的「最低限度豁免」（de minimis exemption）—該豁免允許持第9類牌照的基金管理人在一定限度內持有加密資產，而無需另外取得虛擬資產管理牌照—可能因合規成本上升而阻礙傳統資產管理公司參與。

該協會已向證監會提交意見，主張在推動創新的同時，需避免過度監管扼殺主流機構的參與意願。

戰略定位：數位金融成香港增長支柱

陳茂波將數位金融定位為香港維持全球金融中心地位 的戰略增長支柱。他強調香港對加密貨幣監管採取「負責任且可持續」的路徑，旨在平衡創新與風險防控。

全球視野：在競爭中塑造亞洲標準

隨著新加坡、日本、阿聯酋等司法管轄區積極推進加密貨幣監管框架，香港此次推出穩定幣牌照制度，不僅是本地市場的里程碑，更是亞洲乃至全球穩定幣監管標準演進 的重要觀察點。其能否在吸引合規發行機構的同時維護金融穩定，將成為其他市場監管設計的參考案例。

展望：牌照發放後的市場動態

首批牌照發出後，市場將關注：

1. 哪些機構（本地、內地或國際發行人）率先獲批。
2. 獲牌穩定幣會否與香港代幣化試點項目深度融合。
3. 監管會否進一步擴展至算法穩定幣或其他創新結構。

香港正透過這套漸進而系統的監管路徑，在快速演變的全球數位金融格局中，爭奪制度性話語權與市場影響力。