3月底落空！金管局未發首批穩定幣牌照 36宗申請仍在審
至3月底，金管局未發首批穩定幣牌照 36宗申請仍在審。香港金融管理局未能在3月底前發出首批穩定幣發行人牌照，亦未設定修訂後的時間表。當局目前仍在審視36宗申請，要求申請人完善儲備披露、反洗錢系統、贖回流程與壓力測試框架。此延遲反映監管機構在平衡市場發展與風險控制上採取審慎立場。 首批預期：大型銀行領跑，但審批未成真 在2025年8月引入的發牌制度下，所有穩定幣發行人須獲批准方可在香港營運。市場原先預期大型銀行將成為首批獲批的支柱——滙豐（005）與渣打（2888）憑藉其合規能力與全球營運，被廣泛視為主要候選人。由渣打、Animoca Brands及HKT（8823）支持的財團，亦在制度推出時已表明參與意向。 與此同時，第二梯隊企業如富途證券（Futu Securities）及OSL集團（863）被視為後續發牌輪次的潛在競爭者，反映傳統金融與加密原生企業的興趣正在擴大。 金管局未發首批穩定幣牌照 監管立場：審慎防風險，而非追求速度 審查期延長，反映監管機構有意採取審慎立場。這可能推遲香港穩定幣的短期推出，企業可能面臨更長的準備時間與更高的合規成本。然而，更嚴格的審批流程可能增強投資者信心，並將香港定位為亞洲受監管數字資產的可信樞紐。 市場分析師指出，此延遲反映監管機構有意避免過去加密週期中出現的監管缺口。對儲備、贖回權與營運韌性的詳細審查，顯示當局專注於防止流動性壓力並在市場波動中保護用戶。對反洗錢標準的重視，則是與全球金融規範接軌的廣泛努力的一部分，可能吸引機構參與者，同時篩選掉較弱的申請者。 歷史脈絡：JPEX案陰影下的審慎路線 香港在數字資產監管上歷來採取審慎路線。自2020年推出加密交易所發牌制度以來，牌照一直以有限批次發放。至今僅有少數平台獲得牌照，2026年迄今僅錄得一宗新批准。 過往的執法行動持續塑造政策方向。2023年JPEX案件觸發超過1,600宗投訴，涉及約11.9億港元爭議資產，凸顯監管不足的風險。當局自此強化對更嚴格監管的承諾，同時維持發展香港成為數字資產樞紐的目標。穩定幣發牌制度正是此戰略的下一階段，在市場增長與安全保障之間尋求平衡。 全球影響：亞洲監管風向標 全球市場參與者正密切關注香港的穩定幣監管框架，因為它可能影響其他司法管轄區如何設計穩定幣監管。分階段的審批流程可能設定「漸進採用」而非「快速擴張」的預期。 結論：慢即是穩的監管哲學 香港穩定幣發牌的延遲，並非政策倒退，而是「慢即是穩」監管哲學的體現。在JPEX案件的教訓後，當局寧可花費更多時間確保申請人的儲備管理、贖回機制與反洗錢系統達到嚴格標準，也不願為了速度而妥協監管品質。對於合規意識強的機構而言，這可能是長期信心的來源；對於急於進入市場的企業，則需調整預期，準備更長的準備跑道。
