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比特幣市場結構巨變！從「散戶賭場」到「機構配置」的關鍵一役波動率可望改寫

Crystal Hui7 days ago1 week ago01 mins

加密貨幣市場正上演一場罕見的投資者行為分歧。最新交易數據顯示，在比特幣近期價格波動中，散戶投資者正大舉拋售持倉，而機構投資者則逆向操作，積極累積現貨比特幣。比特幣市場結構改變，不僅反映短期情緒差異，更預示市場的定價權與穩定性基礎，正經歷從散戶主導向機構主導的結構性轉移。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！比特幣市場結構資金雙向流動：散戶撤退、機構掃貨來自主流交易所的數據揭示清晰圖像：此一分歧的背後，是機構投資者對比特幣長期的結構性看好，而散戶則表現出對短期不確定性的擔憂。催化劑：比特幣ETF持續吸納賣壓機構買盤得以持續，關鍵支撐來自於比特幣交易所交易基金（ETF）的穩定資金流入。這些受監管的投資工具為機構資本提供了順暢的入場通道，其所產生的持續買盤壓力，有效地吸收了來自散戶的拋壓，成為比特幣價格的重要支撐力量。市場結構演化：從散戶狂熱到機構配置比特幣市場的參與者結構，正處於一個長期的演化進程中：市場影響：波動率可望下降，但短期修正風險仍存此一權力結構轉移對市場帶來多重影響：結論：市場成熟度的關鍵測試此輪散戶與機構的行為分歧，不僅是一次資金流向的短期事件，更是比特幣市場成熟度的關鍵壓力測試。它驗證了在缺乏散戶狂熱的環境下，機構資本是否足以支撐市場、定義價格，並主導下一階段的發展方向。若機構成功吸收此波賣壓，將標誌著比特幣正式邁入一個由長期配置者主導、波動更趨緩和的新市場時代。

Cathie Wood 預言：黃金是比特幣機構不再二選一

Francois Leung3 weeks ago3 weeks ago01 mins

隨著日本利率上升與美國流動性收緊，全球資金配置正在重新調整。ARK Invest 行政總裁 Cathie Wood 近日提出關鍵洞察，指出機構投資者不再將比特幣與黃金視為互斥的選項，而是同步配置兩者，形成兼具穩健與成長性的資產組合。她更預言，黃金價格的走勢，可能成為比特幣下一波大行情的領先指標。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！ Cathie Wood 預言AI驅動「代理型商業」比特幣轉型核心金融基礎設施 Cathie Wood 指出，「代理型商業」（agentic commerce），即AI系統自主執行交易，正將比特幣、以太坊及Solana等區塊鏈轉變為核心金融基礎設施。在此趨勢下，比特幣已被視為現代投資組合的關鍵組成部分，而非僅是投機資產。「比特幣正引領潮流。它是所有加密資產中最安全的。」Cathie Wood 強調。她認為，儘管日本升息、美國流動性緊縮與投資組合再平衡等因素對加密市場造成壓力，但這恰恰反映了比特幣在全球金融體系中的角色日益重要，而非其衰落的信號。黃金與比特幣：從競爭走向互補共存 Cathie Wood 分析，當前市場動態顯示，黃金與比特幣的關係正在演化。黃金在危機與不確定時期仍是受信任的避險工具，而比特幣則作為其數位對應物崛起，提供相似的避險功能，同時具備更高的成長潛力與可編程性。「我們不會驚訝於黃金持續走弱，而比特幣從中受益。」Cathie Wood 表示，並提出一個關鍵觀察：「黃金領先於比特幣的大行情。」這意味著黃金的價格行動，可作為預測比特幣後續走勢的領先指標。機構正將兩者配對：黃金提供穩定與安全，比特幣則帶來創新與上行潛力。市場數據：短期零售疲弱，長期結構轉變儘管長期展望強勁，短期訊號則好壞參半。鏈上數據顯示活躍地址數下降，反映零售參與度疲弱；然而，比特幣的市場主導率攀升至約59%，顯示資金可能正從高風險的競爭幣流回比特幣。 Cathie Wood 重申，比特幣傳統的四年劇烈漲跌周期正在被打破，當前這波下行可能是其歷史上最溫和的一次。機構的持續採用正在減少極端波動，並重塑比特幣的長期市場結構。結論：機構思維轉向「配置比例」而非「二選一」在全球宏觀壓力與AI金融應用的雙重驅動下，比特幣與黃金已從「非此即彼」的爭論，轉變為機構資產配置中相輔相成的組成部分。關鍵問題已從「該選黃金還是比特幣？」轉變為「兩者各該配置多少比例？」。這標誌著數位資產在主流金融體系中的角色，已邁向一個更成熟、更結構化的新階段。

神秘香港金主曝光！Laurore豪擲4.36億美元掃貨貝萊德比特幣ETF 成IBIT最大新股東

Crystal Hui3 weeks ago3 weeks ago01 mins

根據美國證券交易委員會（SEC）的最新13F申報文件，一家名為Laurore Ltd. 的香港機構，以約4.36億美元的持倉規模，成為全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）旗下iShares比特幣信託（IBIT）的最大新股東。此一披露標誌著亞洲機構資金正透過美國受監管的ETF渠道，進行大規模的比特幣戰略配置。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！申報細節：879萬股持倉，規模冠絕新股東文件顯示，截至申報期限，Laurore Ltd.共持有879萬股IBIT，總價值約4.36億美元。13F申報要求管理資產至少1億美元的機構投資經理每季揭露其美股持股，為市場提供了觀察大型投資者資本配置策略的透明窗口。此次揭露的規模，使Laurore一舉成為該報告期內IBIT股東名單中最引人注目的新進者。 IBIT的機構吸引力：合規、熟悉、可規模化 IBIT作為美國最大的現貨比特幣ETF之一，其核心優勢在於為投資者提供受監管的比特幣價格曝險，而無需直接持有和託管資產。對於Laurore此類機構而言，4.36億美元的押注反映出對ETF結構的顯著信心。此選擇也揭示機構偏好的轉變：相較於直接累積比特幣，傳統金融參與者更傾向於採用具備熟悉託管機制、合規申報框架與流動性的交易所交易產品。市場背景：ETF資金流分化中的逆向加碼此項重大披露發布之際，加密市場正經歷劇烈波動，比特幣價格在60,000至70,000美元區間掙扎，整體ETF資金流向呈現好壞參半的信號。部分產品近期遭遇資金外流，而Laurore的大規模進場表明，機構興趣依然活躍，但選擇性更強。意義解讀：戰略信心而非短期交易在機構投資領域，鉅額的13F揭露往往被視為情緒指標。一筆此等規模的持倉，反映的是戰略性信心，而非短線交易行為。它向市場傳遞了一個明確信號：即便在價格疲軟、情緒悲觀的時期，仍有全球資本透過合規管道，持續評估並執行比特幣在多元投資組合中的角色。結論：亞洲資本透過合規渠道押注比特幣長線 Laurore Ltd.的4.36億美元持倉，不僅是單一機構的投資決策，更是亞洲資本透過美國監管框架參與比特幣市場的典型案例。它顯示在全球監管格局逐漸明朗的背景下，傳統金融機構與區域性資本正在尋找合規、可規模化的路徑，將比特幣納入其長期資產配置。未來數季的後續申報，將進一步揭示此舉究竟是一項長期累積策略的開端，抑或是針對特定市場環境的戰術性布局。

比特幣大跌22%是危還是機？分析：機構與散戶行為完全相反

Crystal Hui1 month ago1 month ago01 mins

近日比特幣大跌22%，跌至6萬美元反彈至7萬美元，引發市場不同參與者的迥異解讀。資產管理公司Bitwise 行政總裁 Hunter Horsley指出，當前市場正出現明顯的分歧：長期持有者感到不安與猶豫，而機構投資者卻將此視為難得的進場機會。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！比特幣大跌市場反應兩極：長期持有者猶豫 vs. 機構投資者逢低買進 Horsley在週五的訪問中分析，對於近期入場的機構投資者而言，當前的價格是「他們以為永遠錯過了的水平」，因此在市場走弱後反而看見新的布局契機。這種態度與長期持有者形成對比，後者對於價格持續回落感到更為不確定。僅僅數月前，市場普遍預期比特幣不會再度回到顯著低點，但如今宏觀環境的壓力已改變了市場情緒。宏觀壓力籠罩：比特幣與流動性資產同步下跌 Horsley坦言，儘管監管環境日益清晰、機構參與度不斷提升，比特幣仍在過去一個月下跌超過22%。他描述當前處於「熊市環境」，比特幣正與其他對宏觀情勢敏感的流動性資產一同被拋售。「在當前時刻，它（比特幣）大多與其他流動資產同步交易。」Horsley指出。這波回調不僅限於加密貨幣，黃金與白銀也因金融條件收緊而自近期高位大幅回落，強化市場對投資者正全面降低風險與流動性曝險的觀感。機構需求穩固：單日流入資金仍破億美元儘管價格波動劇烈，Horsley強調機構對比特幣的需求依然強勁。他透露，Bitwise目前管理的機構資產規模超過150億美元，並在近日某個交易日錄得單日超過1億美元的資金流入。「市場成交量很大，既有賣方也有買方。」Horsley表示，這顯示市場仍存在雙向的活躍參與。散戶興趣回升：搜尋熱度隨價格回落而激增與此同時，隨著比特幣價格回落至2024年末以來未見的水平，散戶的關注度也明顯上升，網路搜尋熱度大幅攀升，顯示價格下跌正吸引新一波好奇的潛在投資者進場了解。結論：市場在動盪中尋找新平衡當前比特幣市場正處於一個矛盾階段：一面是宏觀壓力導致價格與傳統流動資產同步下跌，另一面是機構資金逢低布局、散戶興趣重燃。這種分歧反應預示市場正在震盪中尋找新的價格平衡與參與者結構，後續資金流向將成為決定走勢的關鍵。

2026年加密IPO第一槍！託管巨頭BitGo上市估值破21億機構為何獨寵這「合規託管商」？

Admin2 months ago2 months ago01 mins

全球加密貨幣託管服務龍頭 BitGo 今日正式在紐約證券交易所（NYSE）掛牌上市，股票代碼BTGO，BitGo上市，成為2026年首個大型加密貨幣相關IPO。該公司以每股18美元定價，高於原定15至17美元的招股區間，初始估值約21億美元，成功募集約2.13億美元。此次上市被市場視為加密產業重返公開資本市場的關鍵風向標。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！ BitGo上市細節：高區間定價顯機構選擇性青睞 BitGo此次發行包含公司發行的新股與現有股東出售的次級股份。其高於區間的定價在當前謹慎市場環境中顯得尤為突出，反映機構投資者對合規優先、託管為核心的加密基礎設施商業模式展現選擇性青睞。上市由高盛（Goldman Sachs）與花旗集團（Citigroup）領銜承銷，多家全球銀行參與，顯示傳統金融機構對該賽道的背書。業務定位：機構級託管服務，管理資產逾1,040億美元成立於2013年的BitGo，定位為服務機構客戶的合格託管商，業務涵蓋數位資產託管、錢包、借貸、質押、流動性提供，以及穩定幣與加密應用的基礎設施即服務。截至2025年9月30日，BitGo已服務逾4,900名機構客戶與110萬用戶，覆蓋超100個國家，支援超1,550種數位資產，平台管理資產規模約1,040億美元。其客戶涵蓋金融機構、企業、科技平台、政府機構與高淨值個人，這群體日益重視安全性、監管清晰度與資產負債表韌性。財務表現：訂閱與服務收入年增56% 從財務角度看，BitGo的營收結構需細讀：雖然交易量推動的總營收達數十億美元，但扣除成本後的淨收入規模較小——此為加密基礎設施企業常見會計特徵。不過，投資者關注到其訂閱與服務收入在去年達到1.207億美元，年增長率達56%，顯示收入多元化進展。市場意義：2026年或成加密IPO最大年 BitGo的成功上市，正逢市場預期2026年將逐步重啟金融科技與加密相關公司的公開募股窗口。業內普遍認為，若市場環境穩定，Kraken、Revolut 等公司可能跟進上市。 venture capital公司Pantera Capital更預測，2026年將成為史上最大的加密IPO年份。該判斷基於2025年公開市場已建立強勁動能，驗證了加密商業模式的可行性，並有多項加速因素指向2026年達到更大規模。行業趨勢：資金從交易導向轉向「優質避險」經歷動盪的2024年與復甦不均的2025年後，投資者正轉向分析師所稱的加密領域「優質避險」策略：偏好受監管、收入多元化的企業，而非單純依賴交易收入的投機性模式。BitGo以合規託管為核心的定位，恰好契合此趨勢。後市觀察：為後續IPO樹立基準作為2026年加密IPO的開局之作，BitGo的掛牌表現與後續股價走勢，將成為衡量公開市場投資者對加密產業風險偏好的試金石，並為後續可能上市的同行設定估值與流動性基準。在加密產業與傳統金融加速融合的關鍵年，此次上市不僅是一家公司的里程碑，更是整個行業機構化進程的縮影。

跌市元兇找到了！早期巨鯨正瘋狂拋售比特幣活躍度飆至7年新高

Admin4 months ago4 months ago01 mins

根據 ARK 投資管理公司最新的分析，比特幣的所有權基礎正在經歷結構性變化，早期採用者正瘋狂拋售比特幣變現收益，同時機構投資者則開始進入市場。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！研究交易分析師 David Puell 指出，2025 年的價格波動主要受到「早期採用者與機構之間的競爭」所驅動。儘管長期持有者，俗稱「鯨魚」，已經開始獲利了結，但美國的公眾公司和現貨交易所交易基金（ETFs）則在有效吸納這部分的賣壓。早期巨鯨正瘋狂拋售比特幣變現利潤在 2023 年 11 月 17 日的 Ark Invest 每週通訊中，Puell 提到比特幣的「活躍度」指標出現顯著上升。該指標主要追蹤長期沉默的比特幣在鏈上的移動頻率。「活躍度的計算是根據銷毀的總幣日與歷來創建的總幣日的比率：當長期未活動的比特幣開始轉移時，活躍度上升；反之，當持有者保持不活躍則活躍度下降。」目前的活躍度指標為 0.89，創下自 2018 年以來的新高，表明長期持有者正以自 2021 年以來最快的速度實現利潤。比特幣機構認購與此同時，機構投資者的比特幣持有量也達到歷史高位。自 2024 年 1 月推出以來，美國現貨 ETFs 的比特幣持有量已從零激增至截至 2025 年 11 月 15 日的超過 1.33 百萬 BTC。公眾公司的持有量也表現相似，從 2024 年初的 271,996 BTC…

90億美元「靜默易主」！Galaxy Digital執行史上最大比特幣退出早期巨鯨正移交機構

Admin4 months ago4 months ago01 mins

在 2025 年 7 月，Galaxy Digital 為一位早期比特幣投資者執行了一筆高達 90 億美元的比特幣交易，這是迄今為止最大的比特幣退出之一。此事件標誌著比特幣進入了一個新時代，早期的比特幣擁有者將其資產分配給日益增長的機構需求，同時不會對市場造成擾動。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！這一持續的變化顯示出比特幣正在向更成熟且穩定的市場轉型。根據鏈上數據顯示，2025 年間，許多閒置的錢包重新啟用，機構資本現在主導著比特幣的積累。比特幣從投機性資產演變為全球金融基礎設施的進程正在加速。史上最大比特幣退出比特幣分配階段的機制目前比特幣的整合情況類似於傳統股票的 IPO 後階段，早期支持者逐步退出，隨著機構的進入而發生變化。 Bitwise 的顧問 Jeff Park 在一篇 Substack 文章中將這一現象稱為「靜默 IPO」，這使原始持有者能夠通過 ETF 基礎設施分配比特幣。與過去因監管或失敗而影響市場的下跌不同，當前的分配發生在強勁的宏觀經濟條件和日益增長的機構興趣之下。鏈上數據反映出這一趨勢。自 2025 年中期以來，許多長期閒置的錢包開始轉移資產。例如，在 2025 年 10 月，一個閒置了三年的錢包轉移了 6.94 億美元的比特幣，顯示出今年廣泛的錢包重新啟用情況。區塊鏈分析公司 Bitquery 也追踪了多個閒置超過十年的錢包，這些錢包在 2024 年和 2025 年重新活躍。值得注意的是，這一分配是耐心的，而非恐慌驅動的。賣方專注於高流動性窗口和機構合作夥伴，以最小化價格影響。 Galaxy Digital 的交易就是這一策略的體現，超過 8 萬枚比特幣在早期投資者的遺產規劃中被轉移，且未對市場造成不穩定。歷史上，傳統金融中的這類整合階段通常持續六至十八個月。亞馬遜和谷歌等公司在…

拿下最難牌照！交易所Bullish正式進軍美國20州首日交易夥伴名單曝光

Admin6 months ago6 months ago01 mins

專注於機構投資者的加密貨幣交易平台Bullish在上個月獲得紐約州金融服務部頒發的BitLicense及貨幣傳輸許可證後，交易所Bullish正式進軍美國20州。該平台於週三表示，首日已與加密基礎設施公司BitGo及加密經紀商Nonco啟動現貨交易。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！服務覆蓋的州包括加州、佛羅里達、亞利桑那、華盛頓特區及紐約等地。在紐約，BitLicense是從事虛擬貨幣傳輸、託管或發行的必要許可證，被視為最難取得的監管資格之一。此舉與川普政府推動機構採用加密貨幣的強勁監管勢頭相呼應。為滿足市場需求，Binance、Coinbase及線上支付平台Stripe等行業巨頭已陸續推出加密貨幣服務及穩定幣產品，專為美國機構客戶設計。 Bullish自2021年底推出以來，國際交易量約1.5萬億美元，雖未進入全球最大市場美國，但已躋身比特幣（BTC，118,588美元）及以太幣（ETH，4,357美元）交易量前十大加密貨幣交易所。Bullish總裁ChrisTyrer表示，平台結合中央限價訂單簿與確定性自動化做市商策略，提供深厚且穩定的流動性及高效交易執行。交易所Bullish正式進軍美國20州目標多樣化機構客戶 Bullish計劃吸引包括對沖基金、專有交易公司、市場做市商、金融科技公司及新銀行在內的廣泛機構客戶。為此，平台在20個州為機構帳戶提供0%做市費，及為進階個人交易者提供0%交易費，並計劃進一步擴展服務範圍。 Bullish表示：「平台專為機構設計，現自豪地為美國的專業交易者提供同等高效能服務。」其他服務州及市場表現 Bullish服務亦涵蓋阿肯色、科羅拉多、特拉華、夏威夷、印第安納、密歇根、密蘇里、蒙大拿、新罕布什爾、新墨西哥、猶他、維吉尼亞、西維吉尼亞、懷俄明及美國領地波多黎各。儘管發布此消息，Bullish（BLSH）股價於週三交易時段下跌4.4%，收報 60.80美元，據GoogleFinance數據。然而，BLSH較8月中37美元的首次公開發行價格上漲逾60%，目前市值達90億美元。

華爾街大佬警告：市場正面臨兩大關鍵考驗恐永久終結比特幣四年周期論

Admin6 months ago6 months ago01 mins

比特幣（Bitcoin）傳統的四年市場周期正面臨挑戰，Fundstrat投資總監Tom Lee警告，比特幣面臨兩大終極考驗，終結比特幣四年周期論！過去兩年機構資金的持續流入及企業採用，正為市場注入逆周期動態，可能打破既定模式。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！在近期接受Mario Nawfal採訪時，兼任Bitmine董事長的Tom Lee指出，比特幣的四年周期源於其減半機制，即每四年挖礦獎勵減半，引發價格劇烈波動。他表示，2024年企業買家及交易所交易基金（ETF）推出帶來穩定資金流，市場已從零售投資者主導轉向機構主導，淡化了以往由供應稀缺驅動的價格上漲模式。終結比特幣四年周期論？能否與高度相關的股市脫鉤成關鍵 Tom Lee強調，市場正面臨兩大關鍵考驗：比特幣是否會遵循傳統下行軌跡，或能否與高度相關的股市脫鉤。若這兩個情境均實現，關於市場周期的討論可能逐漸消退。過去十餘年，比特幣市場模式看似高度可預測。每四年一次的減半事件減少挖礦獎勵，推動價格飆升至新高，隨後陷入劇烈的「加密貨幣寒冬」，然後重新啟動周期。此模式幾乎成為加密貨幣交易者的信仰。然而，部分行業頂尖分析師認為，這一時代可能正走向終結。The Bitcoin Bond Company 行政總裁 Pierre Rochard在近期社交媒體貼文中表示，僅剩5%的比特幣可供開採，減半對供應的影響已顯著減弱。「減半仍具意義，但已非主要驅動力。」 Intellistake.ai 行政總裁 Jason Dussault 表示，機構投資者的崛起代表市場結構性轉變。他指出：「減半仍具意義，但已非主要驅動力。」當前價格波動受全球流動性條件、ETF資金流及投資者情緒影響，與鏈上供應機制同等重要。他補充：「比特幣越來越受影響股市、債券及大宗商品的相同因素影響。」 Bitwise 投資總監 Matt Hougan在與比特幣支持者Kyle Chassé及彭博ETF分析師James Seyffart的討論中表示，歷史上的四年周期框架正逐漸瓦解，可能轉向更長期、穩健的增長階段。他特別提到7月通過的GENIUS法案，認為該法案為華爾街打造加密貨幣金融產品提供契機，進一步推動市場發展。並非所有分析師都認同周期已終結然而，並非所有分析師都認同周期已終結。Enso 行政總裁 Connor Howe，減半對挖礦經濟及長期稀缺性敘事仍具重要性，但交易者無法再完全依賴嚴格的四年框架。Glassnode最新研究顯示，比特幣當前周期的持續時間及長期持幣者的獲利行為，與2015-2018及2018-2022周期高度相似，高點通常出現在當前時間線後2至3個月，顯示四年周期結構仍具完整性。

Figma上市首日暴漲是定價失誤還是市場瘋狂？獨家拆解IPO數字遊戲

Admin7 months ago7 months ago01 mins

Figma上市首日暴漲，引發市場對於其「定價過低」的熱議。然而，這起異象反而突顯了2025年美國大型IPO整體表現的平庸。根據Dealogic數據，今年美國IPO市值超過1億美元(包含SPAC)的交易共有100宗。其中，Figma首日股價暴漲及穩定幣發行商Circle Internet Group股價勁升168%，大幅拉高了整體平均首日報酬率至24%。若排除這兩宗案例，平均首日報酬率則銳減至8%。即加入CFTime TG 討論區！想掌握最新加密市場動態與 AI 新聞與資訊，更能隨時獲得免費 web 3入場券！觀察上市後表現，以IPO價格至目前股價計算，市值超過1億美元交易的加權平均報酬率為39%。但若進一步剔除Figma、Circle及AI數據中心巨擘CoreWeave(股價較發行價高出160%)，則今年迄今的報酬率驟降至僅5%。 Figma上市首日市場炒作推高股價動能除了Figma和Circle等少數備受市場炒作的案例外，大多數IPO的交易價格均符合預期。這些異象主要源於投資者湧入新上市股票，造成股價劇烈飆升，此種情況並非承銷商在詢價階段所能預期。事實上，今年98%的大型美國IPO首日並未出現類似暴漲。IPO市場仍舊是「市場預期」的博弈，結果往往呈現二元分化。在熱門產業中，備受炒作的交易可能股價飆漲；然而，基本面穩健的非科技公司則往往難以維持上市後的股價動能。以今年美國規模最大的IPO，Venture Global為例，其股價目前較上市價格下跌40%，上市後持續低迷，市場普遍認為其IPO定價過高。一位股票承銷(ECM)銀行家指出：「Figma案例反映了市場需求遠大於供給；而Venture Global則代表了從一開始就表現掙扎，上市後股價持續下跌的案例。」「今年初幾宗交易，包括Venture Global和Smithfield Foods，都設定較高定價目標，但最終定價遠低於預期，上市後股價更持續下跌。」 CoreWeave上市後也 initially 遭遇市場 traction 不足的困境，市場傳聞顯示需求不足，最終該交易不得不重組，並獲得長期投資者輝達(Nvidia)的支持。即使在流動性較高的美國市場，新上市股票也更容易受到劇烈波動影響，投資者行為，不論是大量買入或獲利了結，都會造成股價大幅震盪。 Figma股價走勢即為明證。8月4日，其股價較前一交易日收盤價122美元下跌27.4%，雖然仍遠高於IPO價格，但凸顯市場波動風險。由於Figma僅有8.71%的股份公開上市，使其股價對交易活動極為敏感。首日成交量約6440萬股，遠高於IPO發售量(包含超額配售)的4240萬股，但僅佔公司4.8746億股已發行股份的一小部分。單就8月4日而言，成交量近3970萬股，股價下跌近30%。機構投資者的關鍵角色 Figma亮眼的財務數據是其IPO動能的主要推手。詢價期間，投資者爭相投資這家擁有超高利潤率(在高成長科技公司中相當罕見)的公司。儘管IPO獲得媒體廣泛關注，但實際上，這是一種高度目標導向的銷售，主要取決於少數幾家主要機構投資者的決策。即使如此，在路演開始前，投資者真正參與前，需求的實際規模仍難以預測。這可能導致首日投資者因未獲得預期配額而大量追蹤買入。 IPO交易平台EquityZen共同創辦人Phil Haslett表示：「有些公司在私募階段未獲得公平待遇。」他將Figma形容為「獨角獸中的獨角獸」——一家知名、易於理解、快速成長、規模龐大，且擁有頂尖支持者的公司。他指出：「許多機構投資者在審閱S-1文件並與管理層溝通後，驚訝於Figma的超高毛利率。這正是公開上市的價值所在——展現真實價值。」一位ECM銀行家補充說明，公司不應將IPO視為價格最大化的工具，而應著重於建立長期穩定的股東基礎，超越初始上市炒作熱潮。該銀行家表示：「你付費給銀行，是為了其發行和研究能力。你希望股東名冊上有Fidelity、Wellington、T. Rowe、Alliance等機構投資者，而非那些短期投機者。」「當然，可以嘗試推高價格，但我們不希望嚇跑長期投資者。」「價格最大化可能意味著錯失高品質投資者。」該銀行家總結道。