在比特幣價格於63,000美元附近掙扎之際，一個更深層的網絡指標正發出截然不同的信號。前CoinRoutes行政總裁 Dave Weisberger指出，2026年初比特幣算力的「教科書級V型復甦」，可能不僅是礦業週期的正常反彈，而是預示更大規模價格波動的滯後指標。他的核心論點是：主權關聯的挖礦活動，正為比特幣扮演過去幾年中央銀行購金為黃金突破所扮演的結構性角色。
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黃金劇本重演：主權買盤先行，價格發現隨後
Weisberger將比特幣當前的算力復甦，與黃金的近期大牛市進行類比。他指出，黃金此輪突破的關鍵信號並非ETF需求或零售資金流入，而是在地緣政治分裂與法幣風險擔憂升溫背景下，各國央行持續增持儲備。這種主權級買盤在數年前就已開始，而價格的「拋物線式上漲」則是在市場尚未察覺時才姍姍來遲。
「買盤先行，價格發現隨後。」他寫道。
比特幣算力 V型反轉：數據揭示的真相
將此框架應用於比特幣，Weisberger點出2026年初網絡算力的關鍵走勢：在經歷約15%至20%的急劇回調後，全網算力從低於900 EH/s強勁反彈至突破1 ZH/s，同時伴隨著近15%的史上最大難度調整之一。
他認為，此復甦不僅是礦機在冬季限電、區域性停機及減半後利潤壓縮後的正常反彈，而是反映了一個更深層的變化：不同類別的礦工正在進場。「這不是隨機的噪音。這是主權級礦工在私人礦工猶豫之處介入的直接足跡。」
證據：至少13個國家正以政府層級參與挖礦
Weisberger引用VanEck研究指出，目前至少有13個國家正在以政府或國家關聯層級進行比特幣挖礦。除了已廣為人知的不丹、阿聯酋與薩爾瓦多，他還點名俄羅斯、伊朗與衣索比亞等國，正將能源資產部署至挖礦領域。
「這些不是追逐每日哈希價格的零售或企業礦工。這是政府將擱置或戰略性能源轉化為可攜帶、可驗證、抗扣押的儲備資產。」他寫道。這些國家挖礦的出於政策考量：在不增發本國貨幣的情況下獲取收入、通過直接持股參與網絡安全，以及在金融主權至關重要的世界中佔據一席之地。
主權礦工的行為模式：長期、低成本、不拋售
Weisberger強調，主權礦工的行為約束與私人礦工截然不同：
- 更長的投資視野
- 不同的資本成本結構
- 較少需要在市場疲弱時出售產出
在此框架下，主權挖礦成為一種將新發行的比特幣直接吸收為長期持有的機制，既減少賣方壓力，同時強化網絡安全。
算力作為滯後指標：結構改變先行，價格反應隨後
Weisberger明確將算力復甦描述為滯後而非同步指標。原因在於，主權級挖礦擴張需要經過硬體採購、能源合約、基礎設施建設與政策審批等一系列緩慢流程。這些過程往往在價格走勢看似停滯或修正的時期進行。
他認為，這種序列效應會在價格反映之前悄然改變市場結構：網絡安全增強、發行流量收緊、比特幣作為儲備資產而非純投機工具的定位得到更廣泛驗證。
結論：算力復甦是閃耀的主權信號
「算力復甦不僅是技術韌性。它是閃耀的主權信號，明亮奪目。政府正在用能源基礎設施和資產負債表投票。」Weisberger的結論直截了當。
對於關注比特幣長期價值的投資者而言，這一論點提供了一個有別於價格圖表的觀察視角：在63,000美元下方的掙扎之下，全球算力的V型復甦可能正在默默書寫一個全新的結構性故事——由國家級參與者主導，以能源換取金融主權的長期佈局。
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