雙重風暴襲擊！地緣衝突+中國GDP放緩 比特幣92,000美元防線告急

比特幣上週末在全球地緣政治緊張與中國GDP放緩的雙重壓力下經歷3.4% 的回調，目前雖力守92,000美元 關鍵支撐，但現貨ETF資金外流、衍生品市場興趣減弱，以及礦工收入面臨壓力等負面訊號，使市場對底部是否確立仍存高度疑慮。

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宏觀壓力籠罩：地緣衝突與中國GDP放緩雙重夾擊

上週末的拋售主要受兩大因素驅動：

1. 地緣政治風險升級：美國總統特朗普宣布對八個歐洲國家加徵進口關稅，以施壓丹麥關於格陵蘭的談判，引發歐洲醞釀反制措施，衝擊全球風險情緒。
2. 中國經濟放緩：2025年第四季GDP年增率降至4.5%，為2022年以來最低，儘管出口強勁部分抵銷內需疲軟，但分析師警告消費刺激政策可能縮減，全球貿易戰亦威脅出口前景。

衍生品市場顯疲態：對沖吸引力受黃金擠壓

儘管比特幣期貨年化溢價（基差率）維持在5% 左右，顯示槓桿多頭需求未因突破98,000美元失敗而崩潰，但整體衍生品市場已顯露疲軟跡象：

• ETF資金外流：上週五比特幣現貨ETF出現3.95億美元淨流出，削弱市場情緒。
• 避險資產轉移：在市場動盪中，資金湧向黃金（突破4,650美元創新高）與現金，比特幣的避險吸引力相對減弱。
• 期權偏斜轉正：Deribit的BTC期權Delta偏斜躍升至+8%，顯示賣權（看跌）溢價交易，反映大型投資者對突破10萬美元缺乏信心。

鏈上活動降溫：礦工收入面臨潛在壓力

區塊鏈基本面亦出現隱憂。根據Nansen數據，比特幣每日活躍地址數降至370,800個，較兩週前下降13%。鏈上活動減弱可能影響交易手續費收入，加上固定的3.125 BTC區塊獎勵，礦工總收入面臨下行壓力，不利網絡安全長期投資。

機構觀點：美元體系面臨地緣考驗

德意志銀行外匯研究主管George Saravelos指出，歐洲國家持有8兆美元的美國債券與股票，規模幾乎為全球其他地區總和的兩倍，而美國財政失衡依賴持續資本流入。若「西方聯盟」因貿易衝突出現根本性裂痕，歐洲可能不再願意支持美元，引發更深層的金融動盪。

技術前景：92,000美元成多空決戰線

儘管比特幣迅速收復93,000美元，但衍生品指標疲弱、ETF資金外流，以及宏觀不確定性持續，使得92,000美元 支撐位面臨嚴峻考驗。若該水準失守，下一個關鍵支撐區間將下探88,000至90,000美元。

市場正密切觀察全球經濟放緩趨勢、特朗普政府的格陵蘭與委內瑞拉政策動向，以及歐洲對美國關稅的實際反制措施，這些因素將主導短期內比特幣能否成功築底，或進一步向下尋求支撐。