商業智慧公司MicroStrategy持續大手筆投資比特幣，近日以54億美元購入55,500枚比特幣（BTC），平均價格達每枚97,862美元，創下公司單筆收購金額新高。此舉再度引發市場對於MicroStrategy透過發行債務購買比特幣的長期策略是否穩健的熱烈討論。
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連續增持，專家意見分歧
這是MicroStrategy連續第三週增持BTC。根據其向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示，公司在過去一週內共購入55,500枚BTC，總金額達54億美元，平均價格為每枚97,862美元。在此之前，MicroStrategy已於11月21日宣布發行30億美元債券，淨收益29.7億美元；並在11月18日至24日期間出售5,597,849股股票，套現近25億美元。
截至目前，MicroStrategy持有386,700枚BTC，總成本約219億美元，平均購置價格為每枚56,761美元。僅11月份，公司就投入122億美元購買比特幣，季度至今收益率高達35%。
MicroStrategy的積極收購策略始於2020年8月，當時以2.5億美元購入21,454枚BTC。CEO Michael Saylor堅信比特幣是優於現金的價值儲存工具，尤其在通膨壓力和經濟不確定性加劇的環境下。此後，MicroStrategy持續大幅增持，並在2024年進行多次大規模收購，更計劃在未來三年內籌集420億美元，用於進一步收購比特幣。
MicroStrategy豪賭比特幣 風險與機遇並存
MicroStrategy以債務投資比特幣的策略，引發加密貨幣專家們的熱議。Fideum聯合創辦人Darren Franceschini表示，此策略讓投資者得以參與比特幣的牛市行情，並積極塑造金融的未來。「透過大規模擁抱比特幣，公司不僅是在對沖未來風險，更是積極地塑造未來。」
LI.FI執行長Philipp Zentner也向FXStreet表示，Saylor的策略對公司和投資者而言前景光明。「除非Saylor選擇拋售其比特幣持有量，否則該策略不會對更廣泛的市場構成重大風險。」他認為比特幣價值的增長，可有效對沖MicroStrategy可能面臨的風險。
然而，Crypto Valley Exchange CEO James Davies則持不同看法，他指出MicroStrategy的策略著重於「短期收益與再融資成本和更便宜的對沖之間的權衡」，並認為「透過債務發行來提升自身實體價值的做法非常危險，這完全取決於時機。」
分析師預測2033年將持有4%的比特幣
Bernstein分析師預測，MicroStrategy將在2033年前持有所有流通比特幣的4%，約83萬枚BTC，並預估其股價(MSTR)將在2025年底達到600美元，較目前價格421.88美元上漲42%。
目前，MicroStrategy已累積331,200枚BTC，平均購置價格為49,874美元，佔目前比特幣流通量的1.7%。Bernstein分析師Gautam Chhugani領導的團隊在其報告中指出，MicroStrategy「正以令人難以置信的速度吸引數十億美元的全球資金投資比特幣」。
Bernstein分析師的樂觀預測基於三個主要因素：評估投資者對比特幣的長期或短期持倉狀況；考量MicroStrategy的流動性和償付能力風險；評估公司長期擴大資本規模的能力。他們認為比特幣牛市可能已進入持續階段，並與機構投資增加、有利的法規以及低利率和低通膨風險的宏觀經濟因素相吻合。MicroStrategy的可轉債模式也降低了比特幣價格波動對其資產負債表的影響。
MicroStrategy本月已籌集96億美元的債務和股權資金，遠超其未來三年420億美元的融資目標。按照此速度，該計劃預計將在未來18個月內完成，屆時僅剩324億美元的潛在收購資金。在Bernstein的基本情境預測中，2033年每枚比特幣價值100萬美元，MicroStrategy的比特幣持有量將達到8300億美元。
質疑聲浪
儘管Bernstein對MicroStrategy的比特幣投資策略持樂觀態度，但並非所有分析師都認同。Citron Research近期批評MSTR股價上漲脫離比特幣基本面，導致MicroStrategy股價在上週下跌20%。然而，考慮到比特幣目前價格約為98,629美元，以及MicroStrategy股價今年已上漲超過500%，其大膽的比特幣押注目前看來正逐步獲得回報，儘管市場仍存在一些質疑。
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