Bernstein堅守比特幣年底15萬美元目標！分析師：回調是「週期中段重設」

當比特幣從2025年10月高點下跌54%時，多數分析師急於下調目標價，但Bernstein堅守比特幣年底15萬美元目標。分析師Gautam Chhugani在最新報告中重申該行年底15萬美元的目標，認為此次回調只是噪音，而非結構性崩壞。此類幅度的拋售在牛市中經常發生，基本面論點並未被打破。

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Bernstein堅守比特幣年底15萬美元目標 背後的數學

Bernstein的模型並非依賴幻想，而是基於與現貨比特幣ETF直接相關的機構流量預測——Chhugani預期在年底前將有數百億美元流入。他認為，這種持續的每日流入將造成供需失衡，即使散戶參與保持低迷，也能將價格推至遠超當前水平。核心問題是，在避險環境中這些流量是否真的會實現。

為何回調不影響論點

Chhugani將此次下跌定性為經典的「週期中段重設」——足以震出槓桿參與者和投機者，但機構資金未受影響。他指出缺乏信貸事件或監管衝擊作為結構完好的證據。VanEck在10月的報告亦曾稱此為「流動性驅動的週期中段重設」，強調鏈上成熟度和正常化的槓桿實際上是健康信號。

機構流量：矛盾還是確認？

雖然Bernstein預測巨額ETF流入，但最近的13F文件顯示了截然不同的圖景——避險基金在2025年第四季將比特幣ETF曝險削減28%。然而，這些削減集中在槓桿和快錢參與者，而非Bernstein預期主導下一階段的長線配置者。當短期投機者退出時，實際上可改善持有者基礎的質量。

流動性風險與更深重設

流動性狀況仍是未知變數。Bernstein的目標假設相對溫和的宏觀背景，但若全球流動性進一步收緊，ETF流入可能停滯，將54%的回調轉變為更危險的下跌。鏈上數據已暗示異常的集中風險——比特幣巨鯨在交易所的集中度最近觸及11年高點。

Bernstein維持比特幣年底15萬美元目標，無視54%回調，稱此為「週期中段重設」。該行預期數百億美元ETF流入將創造供需失衡，但近期13F文件顯示避險基金已削減曝險。流動性狀況為最大風險——若全球流動性進一步收緊，目標將面臨考驗。