比特幣暴跌引發「抵押品海嘯」 白銀狂瀉17% 金銅跟跌 下個脆弱環節是誰？

白銀價格在過去24小時內暴跌17%，不僅抹去前兩日的反彈幅度，更拖累黃金與銅價同步走低。白銀狂瀉在流動性稀薄與投機性持倉集中的環境下被放大，並透過加密貨幣通道引發大規模強制清算。對沖基金經理人Michael Burry 本週警告的「抵押品死亡螺旋」—即下跌的加密抵押品迫使交易者賣出代幣化金屬以滿足保證金要求—正成為市場現實。

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市場動態：流動性稀薄加劇槓桿清算

交易數據顯示，在去中心化衍生品交易所Hyperliquid上，與代幣化白銀相關的一筆大額清算為約1,775萬美元的XYZ:SILVER部位被迫平倉，其中約1,682萬美元 來自多頭倉位。這種不平衡的平倉符合近期模式：交易者押注反彈，卻在波動再次飆升時遭清洗。

Burry警告：「抵押品死亡螺旋」正在成形

Burry指出一種「抵押品死亡螺旋」動態：隨著金屬價格上漲，槓桿隨之建立；而當加密抵押品價值下跌時，交易者被迫賣出代幣化金屬以滿足保證金要求。他特別強調，比特幣的損失可能迫使機構清算其盈利的金屬部位。在此類行情中，清算排行榜可能出現倒置—金屬產品造成的短期損害甚至可能超過比特幣本身。

宏觀背景：政策不確定性加劇市場波動

市場仍在消化Kevin Warsh 被提名為美聯儲主席的政策影響，而特朗普總統則反駁了美聯儲可能轉向更鷹派的觀點。利率預期對貴金屬固然重要，但當前更大的驅動力是持倉結構與強制賣壓，而非推動上月漲勢的純粹宏觀買盤。

行業影響：代幣化商品市場暴露結構性脆弱

此次白銀暴跌及連帶的清算潮，暴露了代幣化商品市場 在極端波動下的結構性脆弱：

1. 槓桿疊加效應：透過加密管道進行的金屬交易常伴隨高槓桿，加劇波動。
2. 跨資產傳染：加密抵押品與代幣化金屬之間的保證金連結，創造了跨市場風險傳導路徑。
3. 流動性分層：在傳統交易時段之外或市場壓力時期，代幣化商品的流動性可能急劇惡化。

後市觀察：市場能否脫離「強制賣壓」主導

隨著價格回落至關鍵技術水平，市場關注焦點在於：

• 白銀能否在每盎司70美元 附近（去年重要支撐區）尋得穩定買盤。
• 代幣化金屬市場的槓桿是否已得到足夠清理，以減少後續螺旋下跌風險。
• 傳統實物需求（工業與避險）能否對沖投機性賣壓。

此次劇烈波動再次提醒投資者，在金融創新將傳統商品、加密資產與槓桿工具深度捆綁的當下，流動性與抵押品管理 已成為跨市場穩定性的核心挑戰。