5000億美元崩盤下的真相 NYDIG研究總監：穩定幣從未真正掛鉤美元 全靠套利行為維持

最近的5000億美元加密市場拋售揭示了穩定幣的本質不穩定，甚至一些穩定幣的價格也出現了波動。NYDIG的全球研究總監Greg Cipolaro表示，像USDC、USDT和USDe等穩定幣並非真正掛鈎於美元，而是根據市場供需變動。

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在這次市場崩潰中，某些資產如USDe的價格在幣安（Binance）一度跌至0.65美元，顯示出穩定幣的脆弱性。Cipolaro指出，穩定幣表面上的穩定性實際上是由套利和市場動態所驅動，使用者常常誤解這些資產所面臨的真正風險。他強調，穩定幣與美元掛鈎的觀念是加密領域中一個根深蒂固的神話。

在對上週5000億美元加密市場拋售的分析中，Cipolaro特別提到USDC、USDT和Ethena的USDe這些所謂的穩定資產的動盪情況。他在研究報告中寫道：「穩定幣並未真正掛鈎1.00美元。事實上，穩定幣是市場交易的金融工具，其價格會因交易動態而波動，通常圍繞1.00美元。」

Cipolaro指出，「掛鈎」這一術語暗示著不存在的保證。穩定性看似存在，實則只是套利行為：交易者在幣價跌破1美元時買入，當價格上升超過1美元時則賣出，發行者則根據市場變化提供創建或贖回代幣的機制。

分析：穩定幣從未真正掛鉤美元 當市場出現恐慌時 系統可能會崩潰

他表示，當市場出現恐慌時，這一系統可能會崩潰。在崩盤期間，USDT和USDC的交易價格曾超過1美元，而USDe則因其利用衍生品保持「德爾塔中立」並生成收益而遭到重創。USDe在幣安的表現最差，雖然該平台後來對用戶進行了賠償，但其他主要交易所也出現了顯著價格下跌。

Cipolaro指出，這樣的情況導致了一個分裂的生態系統，即使是廣泛使用的資產也可能在瞬間失效，而使用者對這些資產的實際風險仍存在誤解。

在此次崩盤中，借貸市場表現較為出色。領先的DeFi協議Aave僅清算了約1.8億美元的抵押品，這僅占其總鎖倉價值的25個基點。值得一提的是，NYDIG本身在此次事件中並未遭受損失。