面對一份營收暴增卻錄得虧損的年度業績，新火科技(1611)控股有限公司執行董事兼CEO翁曉奇近日接受專訪，首度清晰解讀數據背後的戰略取捨，並勾勒出一條明確的轉盈路徑圖。新火科技翁曉奇指，公司將以香港為核心，全力押注「數字資產私行級管家」服務，目標在2026年底實現單月盈利，並在2027年達到全面盈利。這項戰略的成功，將緊密依賴三大支柱：香港監管環境的成熟、對資產負債表風險的嚴格管控，以及對日本持牌交易所BitTrade的深度整合與協同。
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新火科技翁曉奇業績解碼：營收暴增與毛利困境，揭示戰略轉型必要
根據最新年報，新火科技2025財年業績呈現關鍵轉折：
- 盈利能力：毛利僅為4,763萬元（港元，下同），毛利率從2.8%驟降至0.55%。這直接反映了翁曉奇所指的「低毛利衝量」策略，即營收規模巨大，但利潤空間極薄。
- 淨利轉虧：公司錄得淨虧損970萬元。虧損主因包括：缺少了上年一次性撥回FTX減值的非經常性收益、加密資產公允價值錄得虧損，以及新戰略的初期投入。
「在保證未來業務有新造血能力的情況下，這個（虧損）還是一個可以接受的結果。」 翁曉奇將2025年定性為「轉型年」，認為這是為未來高質量增長必須付出的代價。
核心戰略轉向：放棄低毛利規模遊戲 擁抱機構「深水區」
翁曉奇開門見山，解釋了公司為何甘願放棄以營收規模論英雄的賽道。「過去我們用低毛利策略衝刺OTC交易規模，但這對長期健康未必有益。新的管理層已經調整方向。」他直言，香港的虛擬資產交易平台（VATP）牌照成本高、週期長，且主要服務散戶，與新火瞄準的目標客群不符。
新火的答案是：成為連接傳統金融與加密世界的「橋樑」。「Crypto已進入機構配置時代，但傳統私行和許多交易所無法滿足這些高端客戶的需求。」翁曉奇指出，新火的獨特優勢在於兼具加密行業的深厚經驗與香港的合規金融牌照。
公司推出的「私行級管家」服務，提供從一對一專屬開戶（最快一週完成）、語音下單全球尋價、持牌託管、全策略資管到加密資產信託傳承等六大服務。這套「高觸感」（High-Touch）模式，捨棄了散客市場，但據稱能以僅VATP模式約四分之一的成本，覆蓋80%的機構市場功能，成為其「輕成本全球化複製」的底氣。
市場洞察與客戶畫像：錨定長期資金，看好技術演進
翁曉奇展現了其對行業趨勢的深度判斷，這與其服務機構的戰略緊密相連。
- 客戶畫像與質量：新戰略發布後約兩個月內，新增意向開戶機構客戶超過460名，累計客戶數增長近13倍。他強調，這些客戶主要是上市公司及其高管、家族辦公室、超高淨值個人，其配置以「長期管理型需求」為主，這意味著能為公司帶來持續穩定的收入，而非短期波動的交易量。
- 對市場週期的專業判斷：他明確指出，過去依賴比特幣「減半」的四年牛熊週期基礎已動搖，市場結構因機構資金大量進場而變得更長期和穩健。同時，他看好以太坊的技術升級將釋放新的應用潛力，顯示其團隊的研究能力不僅限於市場交易。
香港監管：從「基礎建設」到「應用落地」的關鍵年
對於盈利目標，翁曉奇將香港監管環境的演進視為重要催化劑。他預期，2026年將是香港虛擬資產監管「基礎建設」完善的關鍵一年。
「我們會重點申請『虛擬資產交易商』（BA Dealing）和『託管』（BA Custodian）牌照。」翁曉奇解釋，BA Dealing牌照尤為重要，它將允許更多合規交易商作為「毛細血管」，將交易服務滲透至更廣泛的金融機構網絡，真正盤活市場流動性。
他強調，新火不會申請成為穩定幣發行商，但將為發行商提供託管、交易、兌換等全套服務。「穩定幣牌照落地若能以開放態度進行，將大幅降低公眾進入區塊鏈世界的門檻，這對我們的獲客是一大利好。」
營運效能與合規路徑：輕團隊與精準牌照策略
翁曉奇以具體數字闡述了其「輕成本」模式的可行性。
- 精簡的團隊規模：他透露，目前整個集團（含日本BitTrade）僅有160多名員工，與動輒數百人的大型交易平台形成鮮明對比。他表明，人才補齊已基本完成，未來人力成本將趨於穩定。
- 明確的牌照策略：他區分了不同牌照的用途：
- VATP 牌照：主要用於支持OTC業務，其優勢在於成本低、獲牌周期短，足以服務不面向散戶的機構客戶。
- 4號、9號牌升級：正在推進中，將進一步鞏固其在資產管理與投資建議方面的合規服務能力。
資產負債表風險管控：面對高波動資產，強調充足現金儲備
新火科技資產負債表上高達65.48億元的加密資產，是市場對其風險關注的焦點。翁曉奇承認這是行業特性，但強調公司已做好準備。
1. 充裕的資本緩衝： 「我們賬面可用的資本金約有4.5億元，足以平穩支持公司發展很多年，度過數個市場波動週期。」年報顯示，公司在完成新股認購後，現金儲備豐厚，為戰略轉型提供了安全墊。
2. 逆週期操作展示專業能力： 他主動披露，公司在市場悲觀時逆市（去年11月近8萬美元左右）執行購買比特幣的計畫。「這不僅是建立業務頭寸，更是向市場和客戶展示我們的專業判斷與長期信心。」
BitTrade角色轉變：從「財務拖累」到「利潤引擎」與國際化跳板
去年收購的日本交易所BitTrade，其戰略價值被重新定義。短期而言，其財報虧損受年末市場大跌影響。翁曉奇指出，隨著市場回暖，其盈利能力將自然修復，成為集團穩定的利潤貢獻來源。財報顯示，BitTrade貢獻了3.65億元的收入，客戶資產規模年增三倍。
長期來看，BitTrade是國際化與合規協同的關鍵節點。其日本全牌照是稀缺資產，更將成為新火「私行服務」模式在亞太複製的藍本。翁曉奇計劃，以此為據點，在2026年啟動更多地區的試點。
轉盈路徑圖：從香港驗證到全球複製
翁曉奇總結了實現2027年全面盈利的「三步走」策略：
- 2025年：完成戰略轉型與團隊重組，為新業務鋪墊基礎。
- 2026年：在香港全力打磨並驗證「私行級管家」商業模型，目標客戶數突破1000名，實現單月盈利。同時，啟動國際化試點。
- 2027年：香港業務實現全面盈利，國際化複製進入收穫期。
新火科技的轉盈計畫是一場聚焦與取捨的豪賭。其成敗關鍵在於能否將現有龐大但低效的營收規模，轉化為高質量、可持續的利潤。香港監管框架的完善將提供舞台，對資產負債表風險的主動管理則是航行安全的保障。最終，日本持牌平台BitTrade的協同效益將成為檢驗其國際化野心的試金石。對於投資者而言，未來18個月的執行力、客戶增長數據以及最關鍵的毛利率與經營現金流改善，將是檢驗這套戰略能否真正「造血」的終極試金石。
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