跌市元兇找到了！早期巨鯨正瘋狂拋售比特幣 活躍度飆至7年新高

根據 ARK 投資管理公司最新的分析，比特幣的所有權基礎正在經歷結構性變化，早期採用者正瘋狂拋售比特幣變現收益，同時機構投資者則開始進入市場。

即加入CFTime TG 讨论区！想掌握最新加密市场动态与 AI 新闻与资讯，更能随时获得免费 web 3入场券！

研究交易分析師 David Puell 指出，2025 年的價格波動主要受到「早期採用者與機構之間的競爭」所驅動。儘管長期持有者，俗稱「鯨魚」，已經開始獲利了結，但美國的公眾公司和現貨交易所交易基金（ETFs）則在有效吸納這部分的賣壓。

早期巨鯨正瘋狂拋售比特幣 變現利潤

在 2023 年 11 月 17 日的 Ark Invest 每週通訊中，Puell 提到比特幣的「活躍度」指標出現顯著上升。該指標主要追蹤長期沉默的比特幣在鏈上的移動頻率。

「活躍度的計算是根據銷毀的總幣日與歷來創建的總幣日的比率：當長期未活動的比特幣開始轉移時，活躍度上升；反之，當持有者保持不活躍則活躍度下降。」目前的活躍度指標為 0.89，創下自 2018 年以來的新高，表明長期持有者正以自 2021 年以來最快的速度實現利潤。

比特幣機構認購

與此同時，機構投資者的比特幣持有量也達到歷史高位。自 2024 年 1 月推出以來，美國現貨 ETFs 的比特幣持有量已從零激增至截至 2025 年 11 月 15 日的超過 1.33 百萬 BTC。公眾公司的持有量也表現相似，從 2024 年初的 271,996 BTC 上升至 2025 年 11 月中旬的 1.06 百萬 BTC。合併 ETF 和企業的持有量，總計達到 2.39 百萬 BTC，這在不到兩年的時間內增加了近 1.47 百萬 BTC。

Puell 指出：「在早期採用者分散流動性的同時，機構需求似乎已經有效吸納這些流動性。」

市場週期的影響

這些數據顯示比特幣的供應正在由長期持有者轉移至進入市場的機構，這些機構正將比特幣視為新興的資產類別。ARK 認為，這一轉變將會重新定義比特幣的市場動態，並可能在未來穩定價格波動。

根據 Puell 分析，機構需求對宏觀經濟環境非常敏感，尤其是美國美元流動性和貨幣政策的變化。量化緊縮的結束以及預期中的利率下降可能進一步支持比特幣的價格在 2026 年前的表現。

2026 年的加密前景

如果預測中的流動性改善成真，ARK 預測 ETFs 和企業的持續累積將超過早期採用者的賣出壓力。這一趨勢將可能使當前的牛市延續至 2026 年，而機構的採用則將在長期持有者進行獲利了結時充當有效的緩衝。

「綜合這些數據，我們可以得出結論，比特幣的供應正在從長期持有者逐步轉移至開始建立新資產類別頭寸的機構。」