儘管美國非農就業數據疲軟，加強了市場對美聯儲9月減息預期，但加密資產交易所交易產品 (ETP) 在9月1日至5日當週卻錄得3.52億美元的資金淨流出。此現象凸顯出，即使宏觀經濟環境對風險資產有利，投資者對數位資產的態度仍顯得謹慎。
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CoinShares的報告指出，同期交易量周比下降27%，顯示機構投資人對數位資產的興趣減弱。資金淨流出規模相對有限，且交易量萎縮，反映出市場信號混雜下，投資者觀望情緒濃厚。
8月就業報告於9月5日公布，數據顯示非農就業人數僅增長2.2萬，遠低於預期的7.5萬，創下大衰退以來最疲弱的增長之一。失業率攀升至4.3%，為2021年10月以來新高，數據修正更顯示6月就業人數實際減少了1.3萬。
疲弱就業數據引發減息預期
令人失望的就業數據大幅提升了聯準會9月減息預期。Polymarket平台上，9月減息25個基點的機率在9月5日達到歷史新高88%。期貨市場也反映出此趨勢，美聯儲減息四分之一個百分點的機率上升至100%，甚至出現12%的機率預測聯準會可能減息半個百分點（根據芝商所CME Group的FedWatch指標）。
傳統上，疲軟的勞動力市場數據會因提高貨幣寬鬆預期而利好風險資產。然而，加密ETP卻出現資金外流，顯示投資者即便在宏觀經濟環境改善的情況下，仍對數位資產保持審慎態度。
地區投資情緒呈現兩極化
本週投資情緒呈現明顯地區差異。美國投資者主導了4.4億美元的資金外流，而歐洲和亞洲市場則展現韌性。德國錄得8510萬美元的資金流入，香港則有810萬美元的資金淨流入，突顯數位資產投資意願的地域差異。
以太幣外流主導資金淨流出
以太幣成為本週資金外流的主要驅動力，9月1日至5日期間淨贖回達9.12億美元。所有七個交易日以及多個ETP發行商都出現以太幣資金外流，顯示機構投資者普遍存在拋售壓力。
儘管出現大幅資金外流，以太幣ETP在2025年仍累計112億美元的資金淨流入，顯示強勁的年內表現。本週資金外流應視為短期逆轉，而非長期機構採用趨勢的根本性轉變。
與之形成對比的是，比特幣在整體市場疲軟的情況下，錄得5.24億美元的資金淨流入。比特幣與以太幣的資金流向差異，反映出市場不確定性下，機構投資者對不同數位資產的看法分歧。
山寨幣則持續吸引機構投資興趣，XRP和Solana都延續了數週的資金流入趨勢。Solana連續21週資金淨流入，累計達11.6億美元；XRP同期資金流入也達到12.2億美元。
加密市場展望：美聯儲政策轉變下的盤整預期
展望後市，比特幣技術分析顯示，價格可能在10.8萬美元至11.2萬美元區間盤整，買家正在7月快速反彈後守住關鍵支撐位。Bitfinex Alpha報告指出，雖然可能出現更大幅度的價格修正，但基於時間因素的盤整更為可能，尤其考慮到9月歷來是比特幣表現較弱的月份。
短期持有者盈利能力已回升至58%，較之前的42%有所改善。9月平均回報率為-3.3%，但近年來「紅色9月」效應已減弱。傳統上，10月和11月比特幣表現較佳，暗示第四季度可能出現新的上漲動能。
如果美聯儲確認9月減息，實際收益率下降和美元走弱可能會放大比特幣的季節性上漲潛力。但在確認減息之前，盤整仍然是主流預期，ETF資金流向、宏觀政策變化和衍生品市場倉位將成為判斷未來走勢的關鍵指標。
總體而言，本週市場信號混雜，反映投資者在樂觀的貨幣政策前景與機構投資需求降溫之間的猶豫，預示加密投資產品的波動性將持續存在。
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