以太幣 (ETH) 價格近期飆漲，於週末盤中觸及約4945美元的歷史新高，市值逼近6000億美元，再次引發市場對於「Flippening」（以太幣超越比特幣）的熱議。以太幣創歷史新高，凸顯它在加密貨幣市場中的崛起，以及其挑戰比特幣霸主地位的潛力。
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以太幣創歷史新高 機構投資推波助瀾
這波以太幣價格的強勁上漲，並非單純的市場投機行為，而是多重因素共同作用的結果。首先，去年獲批的現貨以太幣ETF，已度過初期震盪，並持續吸引大量資金流入。彭博社數據顯示，截至8月初，美國現貨ETH ETF的年度資金流入已超過67億美元，而8月中數據更顯示淨流入超過17億美元，同期部分比特幣基金卻出現資金外流。此現象顯示，機構投資者正積極佈局以太幣，建立戰略性敞口，形成一股強勁的結構性買盤。 此外，企業財庫也加入購買以太幣的行列，進一步強化了市場的買盤動能。
宏觀環境利好
宏觀經濟環境的變化也為以太幣的漲勢提供了助力。美聯儲主席鮑威爾 (Jerome Powell) 在傑克森霍爾研討會上的發言，暗示9月份可能降息，降低了實際收益率，並提升了風險資產的吸引力，其中包括加密貨幣。股市和亞洲市場的風險偏好上升，進一步強化了市場的積極情緒，以太幣的突破也順勢而為。
技術面：空頭回補加劇漲勢
從技術面分析，以太幣的漲勢突破了4700美元上方累積的清算區間。市場上快速的價格飆漲，導致數億美元的強制平倉，其中與ETH相關的24小時清算金額接近3.88億美元，最劇烈波動期間，全市場清算金額更超過7億美元，每小時暴漲金額更曾超過3億美元。 這種市場持倉的嚴重偏斜，造成了「空氣口袋」效應，進一步推動價格上漲。 未來價格走勢將取決於能否持續收盤於突破區間上方並建立更高基礎。技術分析師將密切關注5000美元的心理關口，以及價格是否會進一步探高，或回測4400美元至4600美元區間的流動性。
以太幣挑戰比特幣：領導地位之爭
以太幣與比特幣的競爭，不只是社群論戰，更是資本配置的關鍵。多項數據顯示，2025年以太幣的表現已超越比特幣。《華爾街日報》報導指出，以太幣今年以來漲幅接近45%，比特幣則約為25%，其他績效數據面板也呈現類似差距。 ETH/BTC 比率也因ETF資金流入和機構需求而創下2025年新高。
比特幣的價值儲存敘事依然存在，但以太幣的可程式設計性，涵蓋穩定幣、代幣化基金、質押收益和鏈上資本市場，提供了與現金流相關的應用場景和「平台溢價」，吸引大量資金投入。分析師指出，本輪週期中，以太幣的領先地位可能超越比特幣，原因在於其可透過受監管的包裝（現貨ETF）進行投資，同時也是快速發展的鏈上金融原語的結算層。
風險評估
儘管以太幣前景看好，但仍存在潛在風險。首先是「利多出盡」效應，歷史新高可能引發獲利了結，若價格未能維持在突破水平上方，可能導致更大幅度的回調。其次是宏觀經濟環境的變化，通脹數據高於預期或意外的鷹派言論，都可能迅速降低風險偏好，影響以太幣價格和ETF資金流入。最後，對ETF資金流入的依賴也是一個隱憂，資金流出或監管政策的變化，都將考驗以太幣的市場需求。
結論
以太幣創下歷史新高，不僅僅是統計數據，更象徵著資本市場對其在數位資產領域角色的重新評估。在ETF資金流入、機構投資持續累積以及宏觀環境偏向鴿派的背景下，以太幣的漲勢有其敘事和數據支持。加上衍生品市場在關鍵轉折點上多次出現錯誤的持倉，未來價格波動可能持續，而以太幣在與比特幣的競爭中，也可能持續領先。 以太幣的崛起，正挑戰著比特幣在加密貨幣市場的霸主地位，其後續發展值得密切關注。
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