熊市兇猛！Coinbase單季慘虧6.67億美元 13億獲利變天 股價今年已崩37%

加密貨幣市場的持續低迷，已對產業龍頭企業的資產負債表造成顯著衝擊。美國上市公司Coinbase Global Inc.公布2025年第四季財報，Coinbase單季慘虧高達6.67億美元，與前一年同期13億美元的獲利表現形成巨大反轉，營收亦較去年同期下滑20%至18億美元，低於市場預期。

即加入CFTime TG 讨论区！想掌握最新加密市场动态与 AI 新闻与资讯，更能随时获得免费 web 3入场券！

Coinbase單季慘虧 核心業務承壓：交易收入隨幣價與散戶熱情退潮

財報數字直指問題核心：比特幣價格自2025年10月歷史高點已回跌近50%，直接導致散戶交易參與度降溫，使高度依賴市場波動的Coinbase交易手續費收入銳減。同時，公司持有的加密資產亦因市價下跌而進行減記，進一步加劇虧損。

Coinbase股價今年以來已下跌約37%，反映投資者對另一場漫長市場寒冬的擔憂正在升溫。

產業共震：競爭對手同步收縮、裁員

此困境並非Coinbase獨有。多家競爭交易所近期均釋出營運降溫訊號：

• Gemini宣布計劃裁員25%並縮減全球業務規模。
• Kraken營收連續季減，同時傳出高層人事變動。
• Robinhood披露其加密貨幣交易收入驟降38%。

上述動態共同勾勒出加密貨幣交易平台正面臨行業性的營收壓力與結構調整。

轉型戰略：進軍衍生品與穩定幣收入成支柱

面對現貨交易收入的高度週期性，Coinbase近年積極推動業務多元化：

• 收購Deribit：藉此切入加密貨幣選擇權市場。
• 推出股票交易與預測市場：擴大產品線，企圖建立可跨越市場週期的穩定收入流。

其中，穩定幣相關收入已成為日益重要的戰略支柱。Coinbase透過與Circle Internet Group Inc.合作發行USDC（美元穩定幣），參與其儲備收益分成。分析師認為，此業務利潤率高於交易手續費，且收入可預測性更佳。

政策風險：穩定幣立法可能動搖收入基礎

然而，此一策略支柱正面臨華盛頓的政策不確定性。美國國會正在審議的穩定幣法案草案，可能限制交易所提供與穩定幣餘額掛鉤的獎勵機制。此舉將直接影響Coinbase與Circle之間的收入分成安排。

Coinbase執行長Brian Armstrong已於今年1月公開撤銷對該草案的支持。與此同時，公司高層與銀行業代表持續參與白宮的閉門協商。談判結果將直接決定Coinbase在2026年及之後的收入結構穩定性。

結論：在熊市與監管夾縫中尋找新平衡

第四季財報清晰地揭示，Coinbase正處於一場雙重壓力測試之中。短期內，它必須承受市場週期低谷對核心現貨交易業務的侵蝕；中長期則需在不確定的監管環境下，為其未來收入模式尋找可持續的立足點。能否在下一波市場復甦到來之前，成功建構一條由穩定幣、衍生品與非加密產品共同支撐的收入護城河，將是Coinbase能否從「交易所」進化為「多元化金融平台」的關鍵考驗。