中國礦場關閉引發拋售 美國ETF卻創單日流入紀錄 比特幣將走向何方？

2026年初的比特幣市場，正上演一場「東方拋售，西方接盤」的戲劇性分歧。 在中國新疆等地關閉約1.3 GW礦場、導致40萬台礦機下線的強監管壓力下，比特幣哈希率一週內暴跌8%，礦工與長期持有者被迫拋售，使全網盈利供應佔比從98%驟降至63%。然而，大西洋彼岸的美國市場卻呈現截然不同的景象：機構投資者無視價格疲軟，推動比特幣現貨ETF創下單日淨流入4.57億美元的紀錄。這場東西方的角力，正將比特幣推向一個關鍵的十字路口——究竟是因中國礦場關閉引而引發的「被迫拋售」主導市場，還是西方的「機構信仰」重新定價？

在風險偏好仍然低迷的情況下，比特幣尚未恢復自十月崩盤以來的高位，其供應中盈利的比例已從崩盤前的98%降至約63%，這對礦工的利潤帶來了實質性壓力。

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在這種情況下，比特幣的淨利潤率（NUPL）已深陷虧損區域，從技術上看，這似乎顯示出一種典型的投降形態。然而，市場的關鍵分歧表明，這一階段或許並不看跌。

短期內中國礦場關閉及長期持有者的拋售解釋了比特幣的疲弱

比特幣供應動態正經歷一場安靜卻深遠的變化。主要的壓力來自中國，因再次加強了對礦業的限制。尤其是新疆的打壓行動，導致約1.3 GW的礦業產能關閉，約400,000台礦機被迫下線。

由於中國的比特幣礦業大規模停運，礦工們面臨著極大的風險。結果是，比特幣的哈希率下降了約8%，這使得該網絡在遭受攻擊時暫時變得不那麼安全。

根據Blockchain.com提供的數據，比特幣的哈希率在不到一周內從1.12億 TH/s降至1.07億 TH/s。中國控制著約14%的總哈希算力，這一現象突顯出地方性政策對市場售壓的影響。

鏈上數據進一步證實了這一趨勢。在第四季度，亞洲交易所持續發生淨現貨拋售的情況。同時，長期持有者（LTHs）也在減少持倉，過去一至兩個月的售賣活動有所上升。

總的來看，比特幣正面臨來自亞洲的壓力。與此同時，美國的比特幣現貨ETF最近在一個交易日內錄得最大單日資金流入，這一分歧可能在接近2026年時起到關鍵作用。

被迫拋售而非恐慌拋售或將決定比特幣的2026走勢

比特幣的2026年前景正在由供應動態的微妙變化所定義。隨著宏觀經濟的波動加劇以及中國礦業壓力的重現，不同類型的BTC持有者被迫出售以控制損失。礦工在這其中尤其顯著，礦工的淨持倉變化已經轉為負值。

換句話說，隨著哈希率回落約8%，礦工的利潤正在受到擠壓，這使得持續的拋售變得更為可能，進而抑制了比特幣的短期動能，限制了其在第四季度的增長。

然而，這一現象看起來更像是被迫拋售而非恐慌拋售。比特幣ETF在單日內凈流入4.57億美元，顯示各機構依然在繼續買入。大投資者尚未退出，這使得此次回調更像是健康的重置，而非因恐慌而引發的投降。

值得注意的是，這一市場分歧可能會影響比特幣進入2026年的走勢。

結論

受中國的礦業關閉、哈希率下降以及長期持有者持倉調整所驅動的亞太地區被迫拋售，對比特幣的短期表現造成了壓力。儘管如此，機構需求仍然強勁，美國現貨ETF的資金流入持平，可形成一種有利的分歧，從而影響比特幣在2026年的走勢。