隨著比特幣價格自10月的歷史高點約126,200美元下跌30%，市場再次面臨一個重要問題：比特幣2025年暴跌是牛市的結束，還是周期中的正常修正？
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比特幣2025年暴跌主要觀點：
- 2022年的崩盤原因：2022年5月，當美國聯邦儲備局加息0.5%時，比特幣當時報價約37,700美元。其後，TerraUSD穩定幣及其姊妹幣Luna的崩潰導致市場損失超過400億美元，令整個行業受到震撼。到5月12日，比特幣跌至28,900美元，而以太坊從2,779美元降至約1,700美元。 隨後，一系列崩潰事件接踵而至，包括Celsius凍結提款、Three Arrows Capital破產，以及FTX在11月宣告倒閉。到此時，比特幣的價位已跌至15,742美元，以太坊跌至880美元，整體加密市場的價值損失更是超過1萬億美元。從高點至低點，比特幣的跌幅接近59%。此次拋售因去鉸化、債務違約及高槓桿作用而加劇，形成了許多人所稱的「加密寒冬」。
- 2025年的崩盤原因：相比之下，2025年的價格回調卻主要源自於外部宏觀經濟因素。於2025年10月10日，美國總統特朗普宣布對中國進口徵收100%關稅，這一消息令市場迅速作出反應，24小時內加密市場損失近4000億美元，創下最大單日損失的記錄。 比特幣在10月6日達到126,200美元後，於月底跌至約110,000美元，而到11月底則進一步下滑至約85,000美元。至12月中旬，比特幣的價格在88,000至89,700美元之間穩定。11月的跌幅為25%，是比特幣自2022年以來最糟糕的一個月。然而，與2022年相比，這次沒有任何重大加密項目崩潰，穩定幣也未脫鉤，主要交易所未出現失敗，這一切的損害均來自於宏觀經濟的不確定性，而非內部的弱點，這是兩次崩盤的關鍵區別。
價格走勢：2022年與2025年對比
為比較這兩個周期，我們在其觸發點（2022年5月3日及2025年10月10日）對數據進行了標準化。
- 第1個月：兩個周期的價格下跌速度相似。
- 第2個月：價格走勢出現明顯分化。
- 第3個月：2025年的情況顯示出早期的穩定，而2022年仍舊不穩定。
這一差距顯示，2025年的回調幅度較輕，尚未進入全面拋售階段。
交易所流動性指標
交易所流動性能準確反映市場情緒。當比特幣流入交易所的數量增加時，通常表示投資者準備出售；反之，若流出數量增加，則代表可能在積累或減少出售的意願。2022年，因Terra/Luna崩盤，5月與6月出現了大量淨流入，約為150,000個比特幣。與此同時，集中交易所的現貨交易量由5月的1.94萬億美元降至6月的1.41兆美元，並在7月降至1.39兆美元，顯示在熊市加深的背景下，參與交易的人數減少。
在2025年，情況則顯得更為穩定。11月的總流入量高達約580,000個比特幣，但淨流動卻顯示為負值，表明流出交易所的比特幣數量超過流入。這通常預示著潛在的穩定積累。交易所的儲備量降至276萬個比特幣，這表明長期持有者和機構正在將資產從交易場地中移出。
如果2025年像2022年一樣，恢復需要多久？
比特幣在2022年的崩盤後完全恢復需要16至20個月，而從底部回升則超過一年。假如2025年的周期依然遵循這一時間表，恢復可能需要12至18個月。比特幣可能會再次測試約77,500美元的0.62標準水平，然後再轉向。然而，當前市場結構更加堅固，流動性也更深厚，並無出現專屬的加密危機，但多個外部因素仍可能影響市場的恢復速度。
展望2026年
對於2026年的展望依然存在高度不確定性。雖然一些分析師仍然認為明年有降低利率的空間，但近期的美聯儲預測最多只會有一次減息，政策制定者的意見分歧加劇。任何放鬆政策或流動性支持均可能對風險資產有所幫助，儘管近期動態顯示，比特幣的反應並非總是呈線性上升。隨著ETF需求穩定，一些預測（包括摩根大通的看法）仍然描述了比特幣達到更高水平的可能情境。
同時，持續的通脹壓力、強勁的美國經濟數據以及地緣政治緊張局勢可能會延遲政策的轉變，或保持條件的緊張程度。如果ETF流入減少或機構變得更加謹慎，比特幣的價格可能會在未來一段時間內持平，而非創造一輪新的漲勢。
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