與比特幣脫鉤的增長奇蹟！Circle第四季業績揭密：USDC鏈上交易額年增250%，支付應用才是真戰場

穩定幣發行商Circle Internet Group迎來上市後最強勁的市場表現。在公司發布遠超預期的第四季業績後，股價單日飆升約30%，逼近80美元關卡。執行長Jeremy Allaire更在財報後透露關鍵數據：USDC在Visa衡量標準下的穩定幣交易量佔比已接近50%，較上季的三分之一顯著成長，Circle第四季業績，標誌著穩定幣的實際應用正與加密貨幣投機交易逐步脫鉤。

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Circle第四季業績亮點：營收年增77%、獲利能力超越預期

Circle公布的第四季財報顯示：

• 營收與儲備收入：達7.7億美元，年增77%。
• 調整後EBITDA：1.67億美元，較分析師預期高出12%。
• 利潤率表現：扣除分銷成本的營收利潤率（近似毛利率）超過40%，較William Blair模型預測高出240個基點，主要受惠於直接在Circle平台持有的USDC比例提升，現已達平均流通量的近18%。

William Blair分析師在報告中重申「跑贏大市」評級，稱Circle是「公開市場中少數高品質加密基礎設施標的之一」，並指出其股價相對於2027年EBITDA預估的本益比約17倍，較金融科技同業溢價8%。

交易量爆發：USDC年增250% 與比特幣脫鉤

Allaire在接受CNBC採訪時披露更具指標意義的數據：

• 鏈上交易量：USDC季度鏈上交易額年增超過250%，達約12兆美元。
• Visa管道佔比：在Visa衡量的穩定幣交易中，USDC佔比已從上季的三分之一躍升至「約50%」。

Allaire強調，穩定幣的實用性正日益與比特幣的價格波動脫鉤，USDC的增長更多與支付、商業及金融基礎設施相關，而非加密貨幣投機活動。他雖承認面臨來自大型銀行等機構的競爭，但認為穩定幣屬於具備規模效應的持久性基礎設施業務，活動最終將集中在少數參與者手中。

戰略展望：設定多年增長目標

Circle在財報中設定了未來數年USDC流通量年複合成長率40%的目標，展現其對穩定幣需求持續擴張的信心。隨著美國CLARITY法案等監管框架逐步明朗，合規穩定幣在跨境支付、鏈上資本市場及企業財庫管理等領域的應用場景可望進一步打開。

結論：穩定幣進入「應用為王」新階段

Circle的財報與股價表現，為市場提供了一個重要視角：穩定幣的價值評估正從「加密貨幣附屬品」轉向「獨立金融基礎設施」。交易量爆炸性增長、與比特幣走勢脫鉤、以及利潤率超越預期，共同指向一個新階段的到來——穩定幣的競爭，已從發行規模轉向實際應用場景的滲透率與生態系統的黏著度。