泡菜溢價時代終結？根據韓國中央銀行（BOK）最新的金融穩定報告，韓國加密投資者的行為發生顯著轉變，已從積極的資產累積轉向策略性的獲利了結，這一變化可能影響全球市場動態。
即加入CFTime TG 讨论区！想掌握最新加密市场动态与 AI 新闻与资讯，更能随时获得免费 web 3入场券！
報告顯示，儘管今年比特幣價格突破10萬美元，韓國的投資者卻選擇將資金撤出，而非增持。根據報告，韓國的加密交易量達到157%，顯著高於全球平均的112%。其中，前10%的投資者驅動了91%的交易量，進一步引發了對市場操控的擔憂。
BOK警告，若允許機構投資者進入市場及批准現貨ETF，可能會增加韓國對全球市場波動性的敏感度，特別是在宏觀經濟衝擊期間。
泡菜溢價時代終結？韓國交易活動的降溫跡象
長期以來，韓國在全球加密市場一直表現突出。儘管其人口僅佔全球的一小部分，韓元（KRW）交易對的交易量常年位居全球前列，並在高峰期經常與美元相抗衡或超過美元。
然而，BOK的報告顯示出投資者行為的顯著變化。韓國加密市場的交易周轉率仍高達156.8%，遠超全球平均的111.6%，但在此期間，投資者更傾向於在牛市中實現獲利，而非追逐漲勢。中央銀行指出：「國內加密市場的高交易周轉率主要來自個人投資者，他們更傾向於通過短期交易實現利潤。」
集中風險與市場結構問題
報告還指出市場集中度問題：根據金融監管服務的數據，2024年至2025年6月期間，前10%的投資者佔據了91.2%的總交易量。這種集中的現象引發了對少數投資者可能造成的價格操控行為的擔憂。
韓國獨特的監管環境有效阻止了企業參與市場，並禁止外國投資者在本土交易所交易，導致市場幾乎完全由零售交易者主導。缺乏專業的市場做市商也造成了流動性困境，這在十月的市場波動中尤為明顯，當時泰達幣在Bithumb交易所出現了5倍的暴漲。
全球影響
韓國交易者減少活動時，全球市場也會感受到影響。歷史數據顯示，在2017年和2021年牛市期間，韓國交易所如Upbit和Bithumb經常位居全球交易量榜單前列。所謂的「泡菜溢價」——韓國加密價格高於國際基準，可靠地指示出零售市場的熱情。
當前獲利了結的行為改變可能使2025年牛市的增長步伐相較於過往周期更為緩慢。隨著韓國零售投資者不再提供強勁的買入支持，全球訂單簿在重要的累積階段失去了主要的買入壓力。
這一變化並非獨立發生。BOK早前的報告已將國內加密市場的放緩歸因於當地股市的繁榮。迄今為止，KOSPI指數年初至今上漲超過70%，成為全球表現最佳的主要指數，主要受益於與人工智慧相關的股票如三星電子和SK海力士的表現。
主要韓國加密平台的每日交易量與2024年的高峰相比已下降超過80%，因為當地投資者將資本轉向股市和美國的槓桿ETF。分析師AB Kuai Dong指出：「韓國加密圈的零售投資者去哪了？答案是轉向了鄰近的股市。」
韓國與全球機構採用的對比
韓國市場與全球市場趨勢形成鮮明對比。儘管韓國依然以零售市場為主導，自2024年1月SEC批准現貨比特幣ETF以來，國際市場已迅速進行制度化，這些產品吸引了超過540億美元的淨流入，其中BlackRock的IBIT便累積了超過500億美元的資產管理。
BOK報告承認這一差異，指出全球加密市場與傳統股票的相關性持續增強，特別是在宏觀經濟壓力或者貨幣政策變動期間。自2020年以來，比特幣與標準普爾500指數的相關性顯著上升，這主要是由於機構參與、企業資產負債表的採用及ETF的激增。
與此相比，韓國市場在這些全球動態中仍相對脫離。中央銀行將此現象歸因於零售投資者的高度集中、流動性約束以及限制套利機會的資本管控。
未來展望：制度化進程的推進
報告顯示，隨著監管改革的推進，韓國市場的特性可能會隨之減少。政府已於6月允許非營利企業出售加密資產，並開始允許專業投資者進行試點交易。對於現貨比特幣ETF的批准討論也正在進行中。
BOK預計，啟用金融機構和外國投資者的參與可能有助於建立合適的市場做市機制並緩解流動性困境。隨著機構參與度的提高，未來交易量的波動性和周轉率可能會逐漸降低。
然而，中央銀行也發出潛在風險的警告。「當擁有更優勢的信息和資本的企業及外國投資者進入市場時，國內加密價格可能會對供需變化變得更加敏感。」報告強調，在過渡期間需要進行謹慎監控。
總結
韓國的加密市場正面臨關鍵的轉折點。從積極買入轉向獲利了結的變化，標誌著投資者基礎的成熟，但同時也移除了全球市場動力的一個重要來源。隨著機構框架的發展和監管障礙的減少，韓國在全球加密動態中的影響力可能會從簡單的零售交易量轉變為更為複雜的資本流動。
目前，韓國零售交易者獨自推動全球牛市的時代似乎正逐漸消逝，這一過渡可能會改變未來週期中的市場情緒模式。
简体中文 
香港中文