左手賣股籌14億 右手買比特幣！拆解Strategy危險「資金循環」

Strategy危險「資金循環」。Strategy正在積極提升其資金儲備，最新報告顯示該公司已創建14.4億美元的現金儲備，並將其比特幣持有量擴大至65萬BTC，這是在新購130枚比特幣之後實現的。然而，儘管公司在提高儲備和分紅方面有所進展，投資者對其Strategy資金鍊模式的可持續性仍表示質疑。

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比特幣持有量達65萬 現金儲備成功增加

Strategy 宣布，最近以約1170萬美元的價格購買了130枚比特幣，平均成本為每枚89,960美元，這使其總比特幣投資上升至483.8億美元，平均成交價為每枚74,436美元。該公司指出，這筆美元儲備將會支持其優先股票的股息支付及債務利息。

Strategy危險「資金循環」

Strategy 透過其市場發售計劃，出售了A類普通股份以籌集資金，用於建立這筆儲備。該公司管理層表示，目前的計劃是確保保持足夠的現金，以應對至少12個月的支付義務，並視市場條件及流動性需求，目標可能將緩衝金額提高至24個月或更高。

根據公司資料，目前的美元儲備與其比特幣儲備相輔相成，該比特幣儲備約占最終2100萬BTC供應量的3.1%。管理層強調，這一結構旨在使公司在不出售比特幣的情況下，能靈活應對固定支付的需求，同時將比特幣視為長期的財庫資產。Strategy 表示，儲備的大小及條件將根據市場上資金成本、比特幣價格及資本市場環境的變化而調整。

批評 STRC 股息提升至10.75%

Michael Saylor 在社交平台X上發文稱，Strategy 的 STRC 優先股股息率在「昨晚再度加息」後，已達到10.75%。此一上調是該公司資本結構最近調整的結果。

隨後，長期比特幣批評者 Peter Schiff 對此表示了譴責，並質疑 Strategy 的商業模式。他認為這標誌著 Strategy 的「結局已然開始」，並指出 Saylor 出售股票並非為了購買更多的比特幣，而是為了籌措美元以滿足其利息及分紅的支付要求。他形容該股票已「崩潰」，並指責其商業模式如同詐騙，稱 Saylor 誤導了投資者。

在後續發文中， Peter Schiff 還表示，Strategy 現在通過出售股票來籌集資金，並用這些資金購買美國國債，收益率約為4%，而在其自身債務及優先股票上則需支付8%至10%之間的利息。他質疑投資者能否將這視為可行的策略，還是僅僅是使用槓桿來投機比特幣。

Strategy 股價折讓大於其比特幣持有量

自10月6日以來，Strategy 累計下跌逾半。該公司目前持有的65萬BTC價值約550億美元，而其股票交易價已低於其比特幣儲備的名義價值約100億美元。

在扣除 Strategy 報告的82億美元債務後，該公司的淨比特幣持倉約為468億美元。這一數字仍高於公司的市值約18億美元，且未考慮其資產負債表上的任何現金。《Kobeissi Letter》指出，這一差距顯示出投資者如何大幅重新評估該股票，並質疑執行主席 Michael Saylor 在當前情況下是否能繼續增加公司的比特幣持有量。