比特幣本輪週期是否已見頂？

比特幣價格目前處於關鍵轉折點，其走勢與以往減半週期呈現明顯差異，值得深入探討。不同於過去減半後價格強勁反彈的模式，本輪週期表現更為波動，宏觀經濟因素與機構投資者的影響力日益增強，成為左右市場的主要力量。比特幣本輪週期是否已見頂？

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特朗普政府時期親加密幣的政策以及部分州級別的比特幣採用，都為市場增添了額外變數。在這些新興動態下，比特幣是否已觸及本輪週期高點，抑或仍有潛力突破10萬美元大關，成為市場關注焦點。

比特幣本輪週期是否已見頂？

本輪比特幣價格走勢與過往減半週期存在明顯差異。歷史數據顯示，2012-2016年和2016-2020年兩個週期，比特幣在減半後都出現了強勁的反彈行情。然而，本輪週期則呈現不同樣貌：2024年10月和12月價格一度飆升，隨後在2025年1月進入盤整階段，並於2月下旬出現價格修正。

這種與過往週期不同的表現，顯示宏觀經濟因素、市場結構的轉變以及機構投資者的崛起，正在深刻影響比特幣的傳統週期動態。與過去由散戶主導的投機性行情不同，比特幣現已被視為更成熟的資產類別，其價格波動也更受市場整體環境影響。

此外，比特幣價格漲幅在各個週期中呈現遞減趨勢。2012-2016年和2016-2020年的指數級漲幅，遠超2020-2024年週期以及目前這個週期。雖然這與比特幣市值不斷擴大有關，但也反映出機構投資者、銀行乃至政府影響力的增強，預示著未來市場將呈現更穩定和結構化的發展態勢。

儘管如此，過往週期也曾出現盤整和修正，之後價格仍持續上漲。如果比特幣遵循此一模式，目前階段可能只是在下一輪上漲前的暫時調整。然而，考慮到市場結構的變化，本輪週期也可能出現不同發展，波動性降低，價格增長更為持久和可持續，而非過去的暴漲暴跌。

長期持有者MVRV比率：週期動態的轉變信號

比特幣長期持有者(LTH)市值與實現價值比(MVRV)比率清晰地顯示出各個週期報酬遞減的趨勢。在2016-2020年週期，LTH MVRV達到35.8的峰值，反映長期持有者在開始拋售前累積了巨額未實現利潤。

到了2020-2024年週期，這一峰值大幅下降至12.2，即使比特幣價格創下新高，未實現利潤倍數也明顯降低。在本輪週期中，LTH MVRV迄今僅達到4.35的峰值，顯示長期持有者獲得的流動利潤遠不及以往週期。

各個週期這種顯著下降，暗示比特幣的上漲潛力正在隨著時間推移而縮小，這與資產成熟和市場結構變化導致報酬遞減的整體趨勢相符。

這項數據意味著比特幣的週期性增長階段正變得不那麼劇烈，這很可能是由於機構投資者影響力的增強和市場效率的提高。隨著市值擴大，需要更多資本流入才能推動與早期週期相同的百分比增長。

雖然這可能暗示比特幣的長期增長正在穩定，但並不一定意味著本輪週期已經見頂。之前的週期都曾出現盤整階段，然後才達到最終高點。此外，機構投資的參與可能會導致更長時間的累積階段，而不是突然的暴漲。

然而，如果MVRV峰值持續下降，則可能意味著比特幣產生極端週期性回報的能力正在減弱，本輪週期可能已經過了其最積極的增長階段。

比特幣的長期展望：機構採用與監管環境的影響

儘管本輪週期與以往不同，但專家們對比特幣的長期前景依然樂觀，尤其是在州級別的採用不斷增加的背景下。

SPACE ID業務發展行政總裁Harrison Seletsky表示，儘管白宮加密峰會後市場反應不如預期熱烈（美國政府目前持有沒收的比特幣，而非積極購買），但仍有許多利好因素被低估。他指出，特朗普政府簽署的加密儲備行政命令（無論實際執行如何），以及德州通過參議院21法案（允許建立州級加密儲備，包含比特幣和其他數位資產）都具有重大意義。這可能為其他州效仿打開局面，並為國際上的州和地方政府提供參考。

The Coin Bureau創辦人Nic Puckrin則指出，比特幣的短期走勢仍與宏觀經濟環境密切相關。他認為，本輪週期投資者對美國政府建立比特幣儲備抱有不切實際的期望，市場普遍預期美國政府將大量購買比特幣，造成供應衝擊。然而，從經濟和政治角度來看，這是不可能的。

他表示，目前的加密貨幣拋售反映了預期與現實之間的差距。美國政府的儲備將僅限於其已擁有的加密貨幣，不會在市場上購買新的比特幣。此外，加密貨幣和股票價格並非特朗普政府的首要議題。

他總結道，不斷改善的監管環境以及與傳統金融體系的整合，將鞏固加密貨幣在美國金融領域的重要地位。我們應該關注長期進展，而非僅僅著眼於短期市場的低迷。